Apalancamiento operativo y financiero: concepto y definición del efecto del apalancamiento. Apalancamiento operativo Planificación financiera –

Palanca de operación - esta es una oportunidad potencial para influir en las ganancias de la empresa al cambiar la estructura de costos y el volumen de producción. Actuar como palanca de operación costes fijos efecto .o.r. se manifiesta en el hecho de que cualquier cambio en los ingresos por ventas siempre conduce a un cambio más fuerte en las ganancias. Este efecto es causado por diversos grados de influencia de la dinámica de los costos variables y los costos fijos en el resultado financiero cuando cambia el volumen de producción. Al influir en el valor no solo de los costos variables, sino también de los fijos, puede determinar en cuántos puntos porcentuales aumentará la ganancia.

El nivel de apalancamiento operativo no es un valor constante y depende de un cierto valor de implementación básico. En la práctica, aquellas empresas que tienen una gran participación de activos fijos e intangibles en la estructura del balance y grandes gastos de administración tienen un gran apalancamiento operativo. Por el contrario, el nivel mínimo de o.d. inherente a las empresas que tienen una gran parte de los costos variables.

Efecto de palanca de producción:

el efecto (fuerza de influencia) de la palanca de producción muestra en qué porcentaje cambiará la ganancia cuando los ingresos (volumen de producción) cambien en un uno por ciento:

EOR = ∆P% / ∆V% = ∆P% / ∆K%

Calculado: EOR = Pm / P

apalancamiento financiero- es la relación entre el capital de deuda de una empresa y propios fondos, caracteriza el grado de riesgo y estabilidad de la empresa. Cuanto menor sea el apalancamiento financiero, más estable será la posición. Por otro lado, capital prestado le permite aumentar el índice de rentabilidad capital, es decir, recibir beneficios adicionales sobre el patrimonio. El indicador que refleja el nivel de ganancia adicional cuando se usa capital prestado se denomina efecto del apalancamiento financiero. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

EFR \u003d (RA - SPk) × ZK / SK, donde SPK es la tasa de interés promedio; capital prestado por ZK; Capital propio de SK. Se pueden sacar dos conclusiones: la efectividad del uso del capital prestado depende de la relación entre el rendimiento de los activos y la tasa de interés del préstamo. Si la tasa de un préstamo es más alta que el rendimiento de los activos, el uso del capital prestado no es rentable; ceteris paribus, mayor apalancamiento financiero produce mayor efecto. efecto df muestra en qué porcentaje cambiará el rendimiento del capital con un cambio en la cantidad de capital prestado en un uno por ciento.

Apalancamiento operativo y financiero:

EOFL=EOL*EFL

Muestra el riesgo general de esta empresa asociado con una posible falta de fondos para cubrir los costos de operación y mantenimiento fuentes externas fondos.

Es muy importante que la combinación de un poderoso apalancamiento operativo con uno poderoso financiero puede ser destructivo para una empresa, ya que los riesgos empresariales y financieros se multiplican mutuamente, aumentando los efectos negativos. Por lo tanto, la tarea de reducir el riesgo general asociado con la empresa se reduce principalmente a elegir una de tres opciones.

Definición

Efecto apalancamiento operativo ( inglés Grado de apalancamiento operativo, DOL) es un coeficiente que muestra el grado de eficiencia en la gestión de los costes fijos y el grado de su impacto en los resultados de explotación ( inglés Ganancias antes de intereses e impuestos, EBIT). En otras palabras, la relación muestra cuánto cambiará el ingreso operativo si el volumen de ingresos por ventas cambia en un 1%. Las empresas con un índice alto son más sensibles a los cambios en el volumen de ventas.

Palanca de operación alta o baja

El valor bajo del coeficiente de apalancamiento operativo indica la participación predominante costos variables en los gastos totales de la empresa. Por lo tanto, el crecimiento de las ventas tendrá un impacto más débil en el crecimiento de los ingresos operativos, pero estas empresas necesitan generar menores ingresos por ventas para cubrir los costos fijos. Ceteris paribus, este tipo de empresas son más estables y menos sensibles a los cambios en las ventas.

El alto valor del índice de apalancamiento operativo indica el predominio de los costos fijos en la estructura de costos totales de la empresa. Estas empresas reciben un mayor incremento en la utilidad de operación por cada unidad de aumento en las ventas, pero también son más sensibles a su disminución.

Es importante recordar que una comparación directa del apalancamiento operativo de empresas de diferentes industrias es incorrecta, ya que las características específicas de la industria determinan en gran medida la proporción de costos fijos y variables.

Fórmula

Existen varios enfoques para calcular el efecto del apalancamiento operativo que, sin embargo, conducen al mismo resultado.

EN vista general se calcula como la razón entre el cambio porcentual en la utilidad de operación y el cambio porcentual en las ventas.

Otro enfoque para calcular el índice de apalancamiento operativo se basa en el beneficio marginal ( inglés Margen de contribución).

Esta fórmula se puede transformar de la siguiente manera.

donde S - ingresos por ventas, TVC - costos variables totales, FC - costos fijos.

Además, el apalancamiento operativo se puede calcular como el índice del margen de contribución ( inglés Relación de margen de contribución) al margen operativo ( inglés Relación de margen operativo).

A su vez, la relación de beneficio marginal se calcula como la relación entre el beneficio marginal y los ingresos por ventas.

El índice de beneficio operativo se calcula como la relación entre los ingresos operativos y los ingresos por ventas.

Ejemplo de cálculo

En el período del informe, las empresas demostraron los siguientes indicadores.

Empresa A

• Cambio porcentual en la utilidad de operación +20%
• Cambio porcentual en los ingresos por ventas +16%

Empresa B

• Ingresos por ventas 5 millones.
• Costos variables totales 2,5 millones de u.m.
• Costos fijos 1 millón de u.m.

Empresa B

• Ingresos por ventas 7,5 millones.
• Beneficio marginal acumulado de 4 millones de u.m.
• Ratio de beneficio operativo 0,2

El ratio de apalancamiento operativo para cada una de las sociedades será el siguiente:

Supongamos que cada empresa tiene un aumento del 5% en las ventas. En este caso, los ingresos operativos de la empresa A aumentarán un 6,25% (1,25×5%), los de la empresa B un 8,35% (1,67×5%) y los de la empresa C un 13,35% (2,67×5%).

Si todas las empresas experimentan una disminución del 3 % en las ventas, el ingreso operativo de la empresa A disminuirá en un 3,75 % (1,25 × 3 %), el de la empresa B en un 5 % (1,67 × 3 %) y el de la empresa B en un 8 % (2,67 × 3 %). ).

En la figura se muestra una interpretación gráfica del impacto del apalancamiento operativo en el monto de la utilidad operativa.

Como puede ver en el gráfico, la empresa B es la más vulnerable a una disminución de las ventas, mientras que la empresa A mostrará la mayor resistencia. Por el contrario, con un aumento en el volumen de ventas, la empresa B mostrará la tasa de crecimiento más alta de la utilidad de operación y la empresa A la más baja.

conclusiones

Como se mencionó anteriormente, las empresas con un alto apalancamiento operativo son vulnerables incluso a pequeñas caídas en las ventas. En otras palabras, una pequeña caída porcentual en las ventas puede resultar en una pérdida significativa de ingresos operativos o incluso en una pérdida operativa. Por un lado, dichas empresas deben administrar cuidadosamente sus costos fijos y predecir con precisión los cambios en el volumen de ventas. Por otra parte, en favor condiciones de mercado tienen un mayor potencial de crecimiento de la utilidad operativa.

• Gurfova Svetlana Adalbievna, Candidato a Ciencias, Profesor Asociado, Profesor Asociado
• La Universidad Agraria Estatal de Kabardino-Balkaria lleva el nombre de V.I. V. M. Kokova

• POTENCIA DE LA PALANCA OPERATIVA
• PALANCA OPERATIVA
• COSTOS VARIABLES
• ANÁLISIS OPERACIONAL
• COSTES FIJOS

La relación "Volumen - Costos - Beneficio" le permite cuantificar los cambios en el beneficio en función del volumen de ventas en función del mecanismo de apalancamiento operativo. El funcionamiento de este mecanismo se basa en que la utilidad siempre cambia más rápido que cualquier cambio en el volumen de producción, debido a la presencia de costos fijos como parte de los costos operativos. En el artículo con un ejemplo. empresa industrial se calcula y analiza la magnitud del apalancamiento operativo y la fuerza de su impacto.

• Características de los enfoques para la definición del concepto de "apoyo financiero de la organización".
• Estado financiero y económico de Kabarda y Balkaria en el período de posguerra
• Características de la nacionalización de empresas industriales y comerciales en Kabardino-Balkaria
• Influencia de la sostenibilidad de las formaciones agrarias en el desarrollo de las zonas rurales

uno de los mas metodos efectivos análisis financiero con el propósito de operar y planificación estratégica es un análisis operacional que caracteriza la relación resultados financieros actividades con costos, volúmenes de producción y precios. Ayuda a identificar las proporciones óptimas entre costos fijos y variables, precio y volumen de ventas, minimizando el riesgo empresarial. Análisis operacional, siendo parte integral contabilidad de gestión, ayuda a los financistas de la empresa a obtener respuestas a muchas de las preguntas más importantes que surgen ante ellos en casi todas las etapas principales del flujo de efectivo de la organización. Sus resultados pueden constituir un secreto comercial de la empresa.

Los principales elementos del análisis operativo son:

• palanca de operación (palanca);
• umbral de rentabilidad;
• stock de solidez financiera de la empresa.

El apalancamiento operativo se define como la relación entre la tasa de cambio de las ganancias por ventas y la tasa de cambio de los ingresos por ventas. Se mide en veces, muestra cuántas veces el numerador es mayor que el denominador, es decir, responde a la pregunta de cuántas veces la tasa de cambio de la ganancia excede la tasa de cambio de los ingresos.

Calculemos la cantidad de apalancamiento operativo en función de los datos de la empresa analizada: JSC "NZVA" (Tabla 1).

Tabla 1. Cálculo del apalancamiento operativo en OJSC NZVA

Los cálculos muestran que en 2013. la tasa de variación de los beneficios fue aproximadamente 3,2 veces mayor que la tasa de variación de los ingresos. De hecho, tanto los ingresos como los beneficios cambiaron al alza: los ingresos, en 1,24 veces, y los beneficios, en 2,62 veces en comparación con el nivel de 2012. Al mismo tiempo, 1,24< 2,62 в 2,1 раза. В 2014г. прибыль уменьшилась на 8,3%, темп ее изменения (снижения) значительно меньше темпа изменения выручки, который тоже невелик – всего 0,02.

Para cada empresa específica y cada período de planificación específico, existe su propio nivel de apalancamiento operativo.

Cuando un gerente financiero persigue el objetivo de maximizar la tasa de crecimiento de las ganancias, puede influir no solo en los costos variables, sino también en los costos fijos mediante la aplicación de procedimientos de incremento o decremento. En función de esto, calcula cómo ha cambiado el beneficio, aumentado o disminuido, y la magnitud de este cambio en forma de porcentaje. En la práctica, para determinar la fuerza del apalancamiento operativo, se utiliza una razón en la que el numerador es el ingreso por ventas menos los costos variables (margen bruto) y el denominador es la utilidad. Este indicador a menudo referido como el monto de la cobertura. Es necesario esforzarse para garantizar que el margen bruto cubra no solo los costos fijos, sino también una ganancia de las ventas.

Para evaluar el impacto de un cambio en los ingresos por ventas en las ganancias, expresado como un porcentaje, el porcentaje de crecimiento de los ingresos se multiplica por la fuerza del impacto del apalancamiento operativo (COR). Determinemos el SVOR en la empresa evaluada. Los resultados se presentan en forma de tabla 2.

Tabla 2. Cálculo de la fuerza del impacto de la palanca de operación en JSC "NZVA"

Como se muestra en la Tabla 2, el monto de los costos variables para el período analizado aumentó de manera sostenida. Sí, en 2013. ascendió a 138,9 por ciento en comparación con el nivel de 2012 y en 2014. - 124,2% en comparación con el nivel de 2013. y 172,5% al ​​nivel de 2012. La participación de los costos variables en los costos totales para el período analizado también está aumentando constantemente. Participación de los costos variables en 2013 aumentó con respecto a 2012. del 48,3% al 56%, y en 2014. - otros 9 puntos porcentuales respecto al año anterior. La fuerza con la que actúa la palanca de mando disminuye constantemente. En 2014 disminuyó en más de 2 veces en comparación con el inicio del período analizado.

desde el punto de vista gestión financiera actividades de la organizacion beneficio neto es un valor que depende del nivel de uso racional recursos financieros empresas, es decir la dirección de inversión de estos recursos y la estructura de fuentes de fondos son muy importantes. En este sentido, el volumen y composición de los principales y capital de trabajo y la efectividad de su uso. Por lo tanto, el cambio en el nivel de fortaleza del apalancamiento operativo también estuvo influenciado por el cambio en la estructura de los activos de NZVA OJSC. En 2012 la participación de los activos no corrientes en el total de activos ascendió a 76,5%, y en 2013. aumentó al 92%. La participación de los activos fijos representó el 74,2% y el 75,2%, respectivamente. En 2014 Gravedad específica los activos no corrientes disminuyeron (hasta el 89,7%), pero la participación de los activos fijos aumentó hasta el 88,7%.

Es obvio que cuanto mayor sea la participación de los costos fijos en el volumen total de costos, mayor será la fuerza de la palanca de producción y viceversa. Esto es cierto cuando aumentan los ingresos por ventas. Y si los ingresos por ventas disminuyen, entonces la fuerza del apalancamiento de la producción, independientemente de la parte de los costos fijos, aumenta aún más rápido.

Así, podemos concluir que:

• la estructura de los activos de la organización, la participación de los activos no corrientes, tiene un impacto significativo en el SVOR. Con el crecimiento del costo de los activos fijos, aumenta la proporción de costos fijos;
• una alta proporción de costos fijos limita la capacidad de aumentar la flexibilidad de la gestión de costos actual;
• con el aumento de la fuerza del impacto de la palanca de producción, aumenta el riesgo empresarial.

La fórmula SVOP ayuda a responder la pregunta de qué tan sensible es el margen bruto. Posteriormente, transformando progresivamente esta fórmula, podremos determinar la fuerza con la que opera el apalancamiento operativo, en función del precio y la magnitud de los costos variables por unidad de bien, y el monto total de los costos fijos.

La fuerza del impacto del apalancamiento operativo, por regla general, se calcula para un volumen de ventas conocido, para un producto de ventas específico determinado. Con un cambio en los ingresos por ventas, la fuerza del impacto del apalancamiento operativo también cambia. Los SIDS están determinados en gran medida por la influencia del nivel de intensidad de capital promedio de la industria como un factor objetivo: con el crecimiento en el costo de los activos fijos, los costos fijos aumentan.

Sin embargo, el efecto del apalancamiento de la producción aún se puede controlar utilizando la dependencia del SVOP de la cantidad de costos fijos: con un aumento en los costos fijos y una disminución en la ganancia, el efecto de la palanca operativa aumenta, y viceversa. Esto se puede ver en la fórmula transformada para la fuerza de la palanca de operación:

VM / P \u003d (Publicación Z + P) / P, (1)

donde máquina virtual- margen bruto; PAGS- ganancia; Publicación Z- costes fijos.

La fuerza del apalancamiento operativo aumenta con un aumento en la participación de los costos fijos en el margen bruto. En la empresa analizada en 2013. la participación de los costos fijos disminuyó (dado que la participación de los costos variables aumentó) en un 7,7%. El apalancamiento operativo disminuyó de 17,09 a 7,23. En 2014 - la participación de los costos fijos disminuyó (con un aumento en la participación de los costos variables) en otro 11%. El apalancamiento operativo también disminuyó de 7,23 a 6,21.

Con una disminución en los ingresos por ventas, se produce un aumento en SVOR. Cada disminución porcentual de los ingresos provoca una disminución creciente de los beneficios. Esto refleja la fortaleza del apalancamiento operativo.

Si, por el contrario, los ingresos por ventas aumentan, pero ya se ha pasado el punto de equilibrio, entonces el apalancamiento operativo disminuye, y cada vez más rápido con cada aumento porcentual en los ingresos. A una pequeña distancia del umbral de rentabilidad, el SRR será máximo, luego nuevamente comenzará a disminuir hasta el próximo salto en los costos fijos con el paso de un nuevo punto de recuperación de costos.

Todos estos puntos se pueden utilizar en el proceso de previsión de pagos de impuestos sobre la renta al optimizar la planificación fiscal, así como en el desarrollo de componentes detallados. política comercial empresas Si la dinámica esperada de los ingresos por ventas es lo suficientemente pesimista, entonces los costos fijos no se pueden aumentar, ya que la disminución en las ganancias de cada disminución porcentual en los ingresos por ventas puede volverse muchas veces mayor como resultado del efecto acumulativo causado por la influencia de un gran apalancamiento operativo. . Sin embargo, si una organización asume un aumento en la demanda de sus bienes (obras, servicios) a largo plazo, entonces puede darse el lujo de no ahorrar mucho en costos fijos, ya que una gran parte de ellos es bastante capaz de proporcionar un mayor aumento en los costos fijos. ganancias

En circunstancias que contribuyen a una disminución de los ingresos de la empresa, es muy difícil reducir los costos fijos. En otras palabras, una alta proporción de los costos fijos en su monto total indica que la empresa se ha vuelto menos flexible y, por lo tanto, más debilitada. Las organizaciones a menudo sienten la necesidad de pasar de un área de actividad a otra. Por supuesto, la posibilidad de diversificación es al mismo tiempo una idea tentadora, pero también muy difícil en términos de organización, y especialmente en términos de encontrar recursos financieros. Cuanto mayor sea el costo de los activos fijos tangibles, más razones tiene la empresa para permanecer en su nicho de mercado actual.

Además, el estado de la empresa con una alta proporción de costos fijos aumenta significativamente el efecto del apalancamiento operativo. En tales condiciones, la reducción Actividad de negocios medios para que la organización reciba pérdidas de beneficios multiplicadas. Sin embargo, si los ingresos están creciendo a una tasa suficientemente alta y la empresa tiene un fuerte apalancamiento operativo, entonces podrá no solo pagar los montos necesarios del impuesto sobre la renta, sino también proporcionar buenos dividendos y financiamiento adecuado para su desarrollo. .

SVOR indica el grado de riesgo empresarial asociado con una determinada entidad comercial: cuanto mayor es, mayor es el riesgo empresarial.

En presencia de una situación de mercado favorable, una empresa caracterizada por una mayor fortaleza del apalancamiento operativo (alta intensidad de capital) recibe una ganancia financiera adicional. Sin embargo, la intensidad de capital debe incrementarse solo en el caso de que realmente se espere un aumento en el volumen de ventas de productos, es decir, con gran cuidado.

Por lo tanto, al cambiar la tasa de crecimiento del volumen de ventas, es posible determinar cómo cambiará la cantidad de ganancias con la fuerza del apalancamiento operativo que se ha desarrollado en la empresa. Los efectos logrados en las empresas variarán dependiendo de las variaciones en la relación de costos fijos y variables.

Hemos considerado el mecanismo de operación de la palanca de operación. Su comprensión permite una gestión dirigida de la relación de costos fijos y variables y, como resultado, mejorar la eficiencia de las actividades actuales de la empresa, lo que de hecho implica el uso de cambios en el valor de la fuerza de la palanca operativa. bajo varias tendencias del mercado mercado de commodities Y etapas diferentes ciclo de funcionamiento de una entidad económica.

Cuando las condiciones del mercado del producto no son favorables y la empresa se encuentra en las primeras etapas de su ciclo de vida, su política debe identificar posibles medidas que ayuden a reducir la fuerza del apalancamiento operativo mediante el ahorro de costos fijos. Con condiciones de mercado favorables y cuando la empresa se caracteriza por un cierto margen de seguridad, el trabajo de ahorro de costos fijos puede verse significativamente debilitado. Durante tales períodos, se puede recomendar a la empresa que amplíe el volumen de inversiones reales sobre la base de la modernización integral de los activos fijos de producción. Los costos fijos son mucho más difíciles de cambiar, por lo que las empresas con mayor apalancamiento operativo ya no son lo suficientemente flexibles, lo que afecta negativamente la efectividad del proceso de administración de costos.

SWOR, como ya se señaló, está significativamente influenciado por valor relativo costes fijos. Para empresas con pesado básico activos de producción, valores altos indicador de la fuerza de la palanca de operación es muy peligroso. En el proceso de una economía inestable, cuando los clientes se caracterizan por una baja demanda efectiva, cuando se presenta la inflación más fuerte, cada porcentaje de reducción en los ingresos por ventas conlleva una catastrófica caída de las utilidades de gran alcance. La empresa está en zona de pérdidas. La gerencia parece estar bloqueada, es decir, el gerente financiero no puede utilizar la mayoría de las opciones para elegir las decisiones gerenciales y financieras más efectivas y productivas.

Implementación sistemas automatizados pondera relativamente los costos fijos en el costo unitario de producción. Los indicadores reaccionan de forma diferente ante esta circunstancia: ratio de margen bruto, umbral de rentabilidad y otros elementos de análisis operativo. La automatización, con todas sus ventajas, contribuye al crecimiento del riesgo empresarial. Y la razón de esto es la inclinación de la estructura de costos hacia los costos fijos. Cuando una empresa implementa la automatización, debe sopesar cuidadosamente los decisiones de inversión. Es necesario tener una estrategia de largo plazo bien pensada para la organización. La producción automatizada, al tener, por regla general, un nivel relativamente bajo de costos variables, aumenta el apalancamiento operativo como medida de la participación de los costos fijos. Y debido al umbral de rentabilidad más alto, el margen de seguridad financiera suele ser menor. Por lo tanto, el nivel general de riesgo causado por la producción y las actividades económicas es mayor con la intensificación del capital que con la intensificación del trabajo directo.

Sin embargo, producción automatizada sugiere que hay grandes oportunidades para gestión eficaz estructura de costes que cuando se utiliza predominantemente labor manual trabajadores Si hay una amplia variedad, una entidad comercial debe determinar de forma independiente qué es más rentable tener: alto costos variables y bajas constantes, o viceversa. Definitivamente responder a esta pregunta No es posible, ya que cualquier opción se caracteriza por ventajas y desventajas. La elección final dependerá de la posición inicial de la empresa analizada, qué objetivos financieros pretende alcanzar, cuáles son las circunstancias y características de su funcionamiento.

Bibliografía

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El concepto de "apalancamiento" proviene del inglés "apalancamiento - la acción de una palanca", y significa la relación de un valor a otro, con un ligero cambio en el que los indicadores asociados a él cambian mucho.

Los tipos de apalancamiento más comunes son:

• Apalancamiento de producción (operativo).
• apalancamiento financiero.

Todas las empresas utilizan el apalancamiento financiero hasta cierto punto. Toda la cuestión es cuál es una proporción razonable entre el capital propio y el prestado.

Ratio de apalancamiento financiero(hombro de apalancamiento financiero) se define como la relación entre el capital prestado y el capital social. Lo mejor es calcularlo según la valoración de mercado de los activos.

El efecto del apalancamiento financiero también se calcula:

EGF \u003d (1 - Kn) * (ROA - Zk) * ZK / SK.

• donde ROA: rendimiento del capital total antes de impuestos (la relación entre la ganancia bruta y el valor promedio de los activos),%;
• SC- monto promedio anual capital propio;
• Kn - coeficiente de tributación, en forma de fracción decimal;
• Tsk - precio medio ponderado del capital prestado, %;
• ZK: la cantidad anual promedio de capital prestado.

La fórmula para calcular el efecto del apalancamiento financiero contiene tres factores:

(1 - Kn) - no depende de la empresa.

(ROA - Tsk) - la diferencia entre el rendimiento de los activos y la tasa de interés de un préstamo. Se llama diferencial (D).

(LC/SK) - apalancamiento financiero (FR).

Puede escribir la fórmula para el efecto del apalancamiento financiero de una manera más breve:

FEAG \u003d (1 - Kn)? ¿D? FR.

El efecto del apalancamiento financiero muestra en qué porcentaje aumenta el rendimiento del capital al atraer fondos prestados. El efecto del apalancamiento financiero surge debido a la diferencia entre el rendimiento de los activos y el costo de los fondos prestados. El valor EGF recomendado es 0,33 - 0,5.

El efecto del apalancamiento financiero es que, en igualdad de condiciones, el uso del apalancamiento conduce al hecho de que el crecimiento de las ganancias de la corporación antes de intereses e impuestos conduce a un aumento más fuerte en las ganancias por acción.

El efecto del apalancamiento financiero también se calcula teniendo en cuenta el efecto de la inflación (las deudas y los intereses de las mismas no están indexados). Con un aumento en la tasa de inflación, la tarifa por usar los fondos prestados se vuelve más baja (las tasas de interés son fijas) y el resultado de su uso es más alto. Sin embargo, si las tasas de interés son altas o el rendimiento de los activos es bajo, el apalancamiento financiero comienza a perjudicar a los propietarios.

El apalancamiento es un negocio muy riesgoso para aquellas empresas cuyas actividades son cíclicas. Como resultado, varios años consecutivos de bajas ventas pueden llevar a la bancarrota a empresas fuertemente apalancadas.

Para un análisis más detallado del cambio en el valor del índice de apalancamiento financiero y los factores que influyeron en él, se utiliza el método del índice de apalancamiento financiero de 5 factores.

Así, el apalancamiento financiero refleja el grado de dependencia de la empresa de los acreedores, es decir, la magnitud del riesgo de pérdida de solvencia. Además, la empresa tiene la oportunidad de aprovechar el "escudo fiscal", ya que, a diferencia de los dividendos de las acciones, el importe de los intereses del préstamo se deduce del importe total de los beneficios sujetos a impuestos.

Apalancamiento operativo (apalancamiento operativo) muestra cuántas veces la tasa de cambio en las ganancias por ventas excede la tasa de cambio en los ingresos por ventas. Conociendo el apalancamiento operativo, es posible predecir el cambio en las ganancias con un cambio en los ingresos.

Es la relación entre los costos fijos y variables de una empresa y el impacto de esta relación en las ganancias antes de intereses e impuestos (ingresos operativos). El apalancamiento operativo muestra cuánto cambiará la ganancia si los ingresos cambian un 1%.

El precio de apalancamiento operativo se calcula mediante la fórmula:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

donde: B - ingresos por ventas.

P - beneficio de las ventas.

Zper - costos variables.

Zpost - costos fijos.

Rts - precio de apalancamiento operativo.

El pH es una palanca de operación natural.

El apalancamiento operativo natural se calcula mediante la fórmula:

Rn \u003d (V-Zper) / P

Teniendo en cuenta que B \u003d P + Zper + Zpost, podemos escribir:

Rn \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

Los administradores utilizan el apalancamiento operativo para equilibrar diferentes tipos costos y aumentar los ingresos en consecuencia. El apalancamiento operativo permite aumentar las ganancias cuando cambia la proporción de costos fijos y variables.

La posición de que los costos fijos permanecen sin cambios cuando cambia el volumen de producción, mientras que las variables aumentan linealmente, permite simplificar significativamente el análisis del apalancamiento operativo. Pero se sabe que las dependencias reales son más complicadas.

Con un aumento en el volumen de producción, los costos variables por unidad de producción pueden disminuir (el uso de costos progresivos procesos tecnológicos, mejora de la organización de la producción y del trabajo), y aumento (crecimiento de las pérdidas en el matrimonio, disminución de la productividad laboral, etc.). El crecimiento de los ingresos se está desacelerando debido a la caída de los precios de las materias primas a medida que el mercado se satura.

El apalancamiento financiero y el apalancamiento operativo son métodos estrechamente relacionados. Al igual que con el apalancamiento operativo, el apalancamiento financiero eleva los costos fijos en forma de pagos de intereses elevados sobre un préstamo, pero debido a que los prestamistas no participan en la distribución de los ingresos de la empresa, los costos variables se reducen. En consecuencia, un mayor apalancamiento financiero también tiene un doble efecto: se requieren más ingresos operativos para cubrir los costos financieros fijos, pero cuando se logra la recuperación de costos, las ganancias comienzan a crecer más rápido con cada unidad de ingresos operativos adicionales.

El efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero se conoce como el efecto apalancamiento común y es su producto:

Palanca total = OL x FL

Este indicador da una idea de cómo un cambio en las ventas afectará el cambio en los ingresos netos y las ganancias por acción de la empresa. En otras palabras, le permitirá determinar en qué porcentaje cambiará la ganancia neta si el volumen de ventas cambia en un 1%.

Por lo tanto, la producción y riesgos financieros se multiplican y forman el riesgo total de la empresa.

Así, tanto el apalancamiento financiero como el operativo, ambos potencialmente efectivos, pueden resultar muy peligrosos por los riesgos que encierran. El truco, o más bien la gestión financiera hábil, es equilibrar estos dos elementos.

Atentamente, joven analista

El objetivo de cualquier Empresa comercial es el beneficio máximo resultante de actividad económica. Para evaluar la eficacia de la gestión, la racionalidad de las medidas, se requiere una comparación y, mediante el cálculo del apalancamiento operativo.

Un indicador que refleja el grado de cambio en la tasa de ganancia sobre la tasa de cambio en los ingresos como resultado de la venta de bienes o servicios.

Características de la palanca de operación

1. Sólo se observa un efecto positivo cuando se supera el punto de equilibrio, cuando se cubren todos los costos y la empresa aumenta la rentabilidad como resultado de sus actividades.
2. Con el crecimiento del volumen de ventas, el apalancamiento operativo disminuye, porque. con un aumento en el número de bienes vendidos, la cantidad de aumento de ganancias se hace mayor, y viceversa, con una disminución en el volumen de bienes vendidos, el apalancamiento operativo es mayor. Las ganancias empresariales y el apalancamiento operativo están inversamente relacionados.
3. El efecto del apalancamiento operativo se refleja solo en un pequeño período de tiempo. Dado que los costos fijos permanecen sin cambios solo en un período corto.

Tipos de palanca de mando

• precio– determina el riesgo de precio, es decir, su impacto en el monto de las ganancias por ventas;
• natural- le permite evaluar el riesgo de producción, cómo los volúmenes de producción afectan el indicador de ganancias.

Medidas de apalancamiento operativo

• parte de los costos fijos;
• la relación entre la ganancia antes de impuestos y la tasa de producción en términos naturales;
• la relación entre los ingresos netos y los costos fijos de la empresa.

P = (B − Trans) (B − Trans - Publicar) = (B − Trans) P P=(B-\text(Trans))(B-\text(Trans)-\text(Post))=(B - \text(Len))\text(P)P=(B-Por) (B -Por− Rápido) = (B-Por) PAGS,

donde bb B- el importe de los ingresos por la venta de bienes,

Por \text(Por) Por- costos variables

Publicar \text(Publicar) Rápido- costes fijos

P \text(P) PAGS- beneficiarse de las actividades.

Ejemplos de resolución de problemas

Ejemplo 1

Determine el valor del apalancamiento operativo, si en el período del informe la empresa tiene ingresos de 400 mil rublos, costos variables de 120 mil rublos, costos fijos de 150 mil rublos.

Solución

Según la fórmula de la palanca operativa
P \u003d 400 - 120400 - 120 - 150 \u003d 2, 15 P \u003d 400-120400-120-150 \u003d 2,15P=4 0 0 − 1 2 0 4 0 0 − 1 2 0 − 1 5 0 = 2 , 1 5

Responder: El apalancamiento operativo es de 2,15.

Producción: Por cada rublo de ganancia, hay 2,15 rublos. margen de ganancias.

Ejemplo 2

Los costos variables de la empresa el año pasado fueron 450 mil rublos, en el año actual 520 mil rublos. ¿Cuánto cambiaron los ingresos si la ganancia del año pasado fue de 200 mil rublos, este año fue de 250 mil rublos y el apalancamiento operativo, que tiene un nivel de 1,85, disminuyó un 30% en el año actual?

Solución

Hagamos las ecuaciones de la palanca de maniobra para dos periodos:

P 1 \u003d (B 1 - 450) 200 \u003d 1, 85 P1 \u003d (B1-450) 200 \u003d 1,85PAG 1 =(B 1 -4 5 0 ) 2 0 0 = 1 , 8 5

PAGS 0 = (2 − 520) 250 = 1,85 ⋅ (1 − 0,30) P0=(2-520)250=1,85\cdot(1-0,30)PAG0 =(2 − 5 2 0 ) 2 5 0 = 1 , 8 5 ⋅ (1 − 0 , 3 0 )

B 1 = 1, 85 ⋅ 200 + 450 = 820 B1=1.85\cdot200+450=820B1=1 , 8 5 ⋅ 2 0 0 + 4 5 0 = 8 2 0 mil rublos.

segundo 2 = 1, 85 ⋅ 0, 70 ⋅ 250 + 520 = 843, 75 B2=1.85\cdot0.70\cdot250+520=843.75B2=1 , 8 5 ⋅ 0 , 7 0 ⋅ 2 5 0 + 5 2 0 = 8 4 3 , 7 5 mil rublos.

Cambio en los ingresos: 843750 − 820000 = 23750 843750-820000 = 23750 8 4 3 7 5 0 − 8 2 0 0 0 0 = 2 3 7 5 0 frotar.

Responder: Los ingresos cambiaron en 23.750 rublos.

Así, cuanto mayor sea el apalancamiento operativo, menores serán los costos variables de la empresa y mayor será la participación de los costos fijos. Para reducir el riesgo de la actividad comercial, es necesario buscar un menor valor de apalancamiento operativo.