Анализ современных методов управления денежными потоками организации. Принципы управления денежными потоками. Факторный анализ денежных потоков

Б-03059

Новосибирский Государственный Аграрный Университет

ИЗОП

Экономический факультет

Кафедра финансов

Курсовая работа

по финансовому менеджменту

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Выполнила: студентка 5 курса 1 группы

Агеева Надия Мухамедовна

Руководитель:

Новосибирск 2007

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

2. ПРИРОДНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КОЛХОЗ СПК «МАЛОКРАСНОЯРСКИЙ

3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

3.1. Методика анализа денежных потоков

3.2. Факторный анализ денежных потоков

4. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

В условиях полной самостоятельности и самофинансирования основным источником существования любого предприятия и его дальнейшего развития становится прибыль. Однако максимизация прибыли даёт предприятию возможность сохранить устойчивое финансовое положение только при её подтверждении реальными ресурсами – денежными средствами.

Денежные средства являются ограниченным ресурсом, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их движением, который способствовал бы обеспечению хозяйственных процессов необходимым уровнем денежных потоков и поддержанию оптимального остатка денежных средств путем регулирования сбалансированности их поступления и расходования.

Под денежными потоками понимают поступление и выбытие денежных средств, обеспечивающее финансово-хозяйственную деятельность организации. Управление потоками денежной наличности является одним из ключевых объектов деятельности финансового менеджера.

Основной целью данной курсовой работы является оценка способности организации управлять денежными средствами в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов, выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платёжеспособностью организации.

Исходя из поставленной цели, были определены следующие задачи:

1. Обоснование актуальности выбранной темы, цели и конкретных задач для её достижения.

2. Изучение проблемных вопросов методов управления денежными потоками в экономической литературе.

3. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности хозяйства.

4. Изучение учета движения денежных средств.

5. Анализ потоков денежных средств.

6. Разработка путей совершенствования методов управления денежными потоками.

Работа выполнена на фактических материалах деятельности СПК «Малокрасноярский» Кыштовского района Новосибирской области.

Источниками информации для анализа денежных потоков являются: бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчёт о движении денежных средств (форма №4), отчет о численности и раработной плате работников организации (форма №5),

Главным информационным источником является Отчет о движении денежных средств (форма №4). Сведения о движении денежных средств организации отражаются в данном отчете нарастающим итогом с начала года и представляются в валюте Российской Федерации.

При написании данной работы использовались годовые отчеты за 2004 -2006 годы.

В процессе выполнения использовались следующие методы исследования: экономико-статистический, расчетно-конструктивный.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Реализация большинства управленческих решений по проведению хозяйственных операций связана с использованием денежных средств, обеспечивающих поддержание необходимого объема оборотного капитала и направляемых на финансирование внеоборотных активов организации и долгосрочные финансовые вложения в деятельность других хозяйствующих субъектов.

Многие экономические процессы могут быть представлены в виде распределенного во времени ряда, состоящего из положительных (поступления) и отрицательных (выплаты) величин. Это получение и возврат кредитов, погашение различных задолженностей, выплаты страховых премий и т.п.

По мнению Чащина С.В. управление финансами предприятия наиболее эффективно реализуется в системе финансового контролинга. Система финансового контролинга включает в себя подсистемы: бюджетирование и управленческого учета. Бюджетирование есть ни что иное, как текущее финансовое планирование, охватывающее операционную, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Учет как функция управления реализуется в подсистеме управленческого учета.

Как считает Аванесянц А.Л. для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, с одной стороны, необходимо определить достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, а, с другой, - величину и рациональную структуру источников финансирования текущих активов, т.е. текущих пассивов.

По мнению Игонина Л.Л. существенное сжатие реальной денежной массы в ходе рыночного реформирования экономики обуславливает значительное увеличение общей потребности в денежном предложении. Основными составляющими данной потребности является спрос на деньги со стороны производственного сектора, связанный с замещением реальными деньгами обращающихся денежных суррогатов, и потребность в увеличении рублевой массы при вытеснении из оборота иностранной валюты.

Важность изучения денежных потоков на данном этапе развития рыночных отношений в России не подлежит сомнению. Нерешенными остаются лишь вопросы реализации перспективного анализа денежных потоков. Перспективный анализ и диагностика банкротства являются по сути одной проблемой нахождения оптимального пути развития организаций.

Гуржиев Н.А. в своей статье рассматривает тир основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы формализованных и неформализованных критериев; в) прогнозирование показателей платежеспособности.

Показатели денежного потока в наибольшей мере отражают финансовую устойчивость и платежеспособность, как с теоретической, так и с практической точки зрения считает Быкова Е.В..

На взгляд Гутова А.В. система управления денежными потоками на предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели. Управление денежными потоками – важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени. Но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

Как считает Паронян А.С. управление денежными средствами предусматривает не только контроль уровня абсолютной ликвидности, но и оптимизацию среднего остатка всех денежных средств на основе расчетов операционного, страхового, компенсационного и инвестиционного резервов. При этом контроль за движением денежных потоков должен осуществляться в соответствии с бюджетом поступлений и расходовании денежных средств в устранении кассовых разрывов.

По мнению Бондарчук Н.В. , управление денежными средствами подразумевает целенаправленное воздействие со стороны субъекта управления на денежные потоки организации и включает следующие основные аспекты: учет движения денежных средств, прогнозирование и анализ денежных потоков.

Так же он утверждает, что целью анализа денежных потоков является подготовка информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов.

Чернов В.А считает, что анализ денежных потоков позволяет решать задачи оптимальности сроков и объемов заемных средств, оценки целесообразности привлечения кредита. В этом анализе рассматриваются 4 группы показателей:

Поступления;

Расходы (или «платежи»);

Их разница («сальдо» или «баланс»);

Наличие сальдо («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»), соответствующее наличию средств на счёте.

Возникновение отрицательного сальдо по четвертому показателю означает появление непокрытых долгов.

Станислав Морозов выделяет следующие проблемы, которые часто возникают при управлении денежными средствами:

Менеджеры не имеют полной оперативной информации об источниках денежных поступлений, о суммах и сроках предстоящих платежей;

Финансовые потоки разрознены и несогласованы по времени;

Бывают случаи утери платежных документов, кассовый план иногда создается на основе неполной информации;

Решение о распределении денежных средств принимается при мощном лоббировании со стороны различных служб;

Решения о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины и сроков погашения.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой.

По мнению Богатырёва Е.И. косвенный метод более распространен в мировой практике как метод составления отчета о движении денежных средств. Он включает в себя элементы анализа, так как базируется на составлении изменений различных статей бухгалтерского баланса за отчетный период, характеризующих имущественное и финансовое положение организации, а также включает анализ движения основных средств, их амортизацию и другие показатели, которые невозможно получить исключительно из данных бухгалтерского баланса. В результате применения косвенного метода финансовый результат (чистая прибыль) организации за период требуется в разность между величинами денежных средств, находящихся в распоряжении организации по состоянию на начало и конец отчетного периода. Прямой метод основан на информации обо всех операциях, произведенных в отчетном периоде по счетам банках и с кассовой наличностью, сгруппированной определенным образом.

По мнению Станислава Морозова косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Однако большинство предлагаемых методических разработок по анализу денежных потоков предприятия имеют ретроспективный характер. По мнению Сорокина Е.М. прямой и косвенный методы, которые преимущественно рассматриваются в экономической литературе, применяются обособленно друг от друга. Это не позволяет выявить совместное влияние прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия, а также на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных предприятием за один и тот же период времени. Что, в свою очередь, не дает возможности доводить аналитическое исследование до конкретных мероприятий, а, следовательно, использовать эти методы при прогнозировании денежных потоков, при определении их возможного объема в случае принятия того или иного управленческого решения.

Как считает Г.О. Успенский , если в течение некоторого периода доходы превышают затраты, можно говорить о чистых доходах или о положительных денежных потоках. В противном случае говорят о чистых расходах или об отрицательных денежных потоках . Таким образом, под денежным потоком Успенский Г.О. подразумевает всю совокупность распределенных во времени потоков будущих доходов и расходов, связанных с исследуемым объектом на протяжении заданного периода. При этом следует помнить, что если поток доходов является объектом налогообложения, то при построении денежного потока он должен быть представлен таким, каким он будет после уплаты налогов.

По мнению Успенского О.Г. существует два основных вида денежных потоков:

Бездолговой денежный поток;

Денежный поток для собственного капитала.

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается следующим образом: он равен чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) + увеличение долгосрочной задолженности – прирост собственного оборотного капитала капитальные вложения снижение долгосрочной задолженности.

Бездолговой денежный поток = чистый доход (плюс процентные выплаты, скорректированные на ставку налогообложения) + балансовые начисления (износ, амортизация) – прирост собственного оборотного капитала капитальные вложения.

Как считает Парушина Н.В. для анализа большое значение имеет правильное разделение движения денежных средств по видам деятельности: текущая, инвестиционная и финансовая. Анализ отчета о движении денежных средств может осуществляться обособленно по видам деятельности и во взаимосвязи всех составляющих для оценки эффективности использования денежных средств и потенциального банкротства.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности операционного процесса предприятия, также позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала, обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Таким образом, эффективное управление денежными потоками способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли. С. Морозов .

Однако для целей финансового контроля отражение и раскрытие валовых денежных средств имеет существенное значение. Дело в том, что раскрытие в отчете оборота денежных средств между счетами и субсчетами позволяет оценивать целесообразность «холостого оборота» денег: конвертации валютных средств, поддержания неснижаемого денежного остатка на текущих и специальных счетах организации, перечисление денег с расчетного счета в кассу и наоборот, считает Хорин А.Н. .

По мнению Макарова В.И. управление денежными потоками непрерывно связано со стратегией самофинансирования, которая в современных условиях является наиболее предпочтительной для обеспечения финансовой устойчивости и сохранения платёжеспособности предприятия. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счёт собственных источников, т.е. чистой прибыли и амортизационных отчислений.

2. ПРИРОДНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

СПК «МАЛОКРАСНОЯРСКИЙ»

CПК «Малоккрасноярский» расположен в северной части Кыштовского района Новосибирской области. Хозяйство образовано в 1929 году. По данным на 01.01.2007 г. общая земельная площадь составляет 8488 га, в т.ч. 8488 га сельскохозяйственных угодий, что составляет 100% всей площади закреплённых земель.

На территории землепользования хозяйства 2 населённый пункт с. Малокрасноярка, с. Малая Скирла. Центральная усадьба СПК «Малокрасноярка» находится в с. Малокрасноярка. Расстояние от центральной усадьбы до районного центра с. Кыштовка - 60 км, до областного центра г. Новосибирска – 660 км. Связь с областными и районными центрами осуществляется по Западно-Сибирской железной дороге и автомобильной дороге всероссийского значения «Байкал».

Пунктами сдачи сельскохозяйственной продукции являются: мясоприемный пункт ООО «Лесная поляна», который находится в с. Кыштовка, Кыштовский ХПП.

Территория хозяйства относится к зоне умеренно-прохладного, достаточно увлажнённого климата. Характерными особенностями его являются: продолжительная, холодная зима и короткое, умеренно-тёплое лето. Весна обычно холодная, с частым возвратом поздних заморозков.

Сумма температур выше 10˚С равна 1900˚С.

Безморозный период составляет 100 дней.

В среднем за год выпадает 665 мм осадков, из них 62% (423 мм) за вегетационный период.

Продолжительность периода с устойчивым снежным покровом 155-165 дней при средней высоте 27-40 см.

По качеству почв пашня неравноценна. На гривах расположены чернозёмные и лугово-чернозёмные почвы. На пониженных равнинных участках преобладают луговые, солонцеватые, осолоделые, солончаковатые и солончаково-болотно-луговые почвы и их комплексы.

Формируются луговые почвы на обширных понижениях, которые используются в качестве естественных кормовых угодий.

Из болотных почв большое распространение получили торфянисто-болотные, торфяно-болотные и болотные.

По геоботаническому районированию территория хозяйства относится к лугово-болотной. Болота занимают 15,2% всей территории хозяйства. Поверхность болот закочкарена.

Из естественной растительности встречаются вейник, овсяница, полевица, тимофеевка, лисохвост, костёр, пырей, тысячелистник, ковыль и другие травы.

Сорная растительность представлена осотом, молочаем, жабреем, сурепкой, пастушьей сумкой, лебедой, овсюгом и другими.

Леса размещены по всей территории хозяйства массивами и отдельными колками. Основные древесные породы: берёза, осина, тальник. Общая заселённость хозяйства составляет 16,3%.

Рельеф территории представляет слабоволнистую, пониженную, сильно заболоченную равнину. Заболачиванию способствует отсутствие стока и дренажа, слабая фильтрующая способность грунтов, низкая водопроницаемость тяжёлых по механическому составу пород, слагающих поверхностные горизонты хозяйства.

Рек и ручьёв на территории хозяйства нет.

Глубина залегания грунтовых вод колеблется от 0,5 до 3 метров, на повышенных участках от 5 до 7 метров.

Природно-климатические условия хозяйства позволяют возделывать основные сельскохозяйственные культуры.

Наличие, состав и структура земельного фонда СПК «Малокрасноярский» отражены в таблице 1.

Таблица 1

Динамика состава, структуры земельных угодий СПК «Малокасноярский»

Виды сельскохозяйственных	Годы
	2004г.		2005г.		2006г.
		%		%		%
1	2	3	4	5	6	7
Общая земельная площадь –	8488	100	8488	100	8488	100
всего с.-х. угодий	8488	100	8488	100	8488	100
	4495	52,9	4495	52,9	4495	52,9
сенокосы	2407	28,4	2407	28,4	2407	28,4
пастбища (без оленьих)	1586	18,7	1586	18,7	1586	18,7

Из данных таблицы 1 можно сделать вывод, что за последние три года общая площадь не изменилась. Доля земель сельскохозяйственного назначения в общей земельной СПК «Малокрасноярский» на протяжении анализируемого периода оставалась на уровне 100%. Структура сельскохозяйственных угодий за 3 года так же не изменилась: доля пашни оставалась на отметке 52,9%, сенокосов – 28,4% и пастбищ – 18,7%.

На следующем этапе характеристики предприятия рассмотрим и проанализируем численность работников и размер фонда оплаты труда и их динамику. Динамика состава и структуры работников, а также фонд оплаты труда СПК «Малокрасноярский» отражены в таблице 2.

Таблица 2

Динамика численности работников, размера фонда оплаты труда

Численность работников в 2006 г. по сравнению с 2004 г. сократилась на 19 человек или 10,3%. Численность работников, занятых в сельскохозяйственном производстве сократилась на 15 человек или 9,2%.

На протяжении анализируемого периода с 2004 по 2006 г.г. фонд заработной платы увеличился в 1,2 раза, то есть на 636 тыс. руб. Аналогично произошло увеличение фонда оплаты труда по работникам, занятым в с.-х. производстве. Но такое увеличение фонда заработной платы произошло в большей степени из-за инфляционных процессов.

Размер и структура основных фондов представлена в таблице 3. Добиться высоких экономических показателей можно лишь при обеспечении производства основными фондами.

За период с 2004 по 2006 г.г. размер и структура всех основных фондов претерпели некоторые изменения. В 2004 г. наиболее высокий удельный вес-29,7% продуктивный скот, 26,6% - машины и оборудования.

Положительной тенденцией является увеличение стоимости всех видов основных фондов: зданий и сооружений на 57 тыс. руб. или на 12,4%, сооружения на 56 тыс. руб. или 7,7%, машины и оборудование на 76 тыс. руб. или 6,8%, транспортные средства на 295 тыс. руб. или 59%, рабочий скот на 17 тыс. руб. или 11,4%, продуктивный скот на 384 тыс. руб. или 30,7%.

Причиной этой тенденции является то, что хозяйство за последние годы приобретало объекты основных средств.

А Таблица 3
Размер и структура основных фондов в СПК «Малокрасноярский»
Вид основных фондов		2004 г.			2005 г.						2006 г.						Изменения: в 2006 г. по сравнению с 2004 г. (тыс. р.)
		тыс.р.		%	тыс.р.				%		тыс.р.				%
Здания		458		10,9	515				10,7		515				10,1		57
Сооружения		728		17,3	784				16,3		784				15,4		56
Машины и оборудование		1119		26,6	1214				25,2		1195				23,5		76
Транспортные средства		500		11,9	795				16,4		795				15,6		295
Рабочий скот		149		3,6	152				3,2		166				3,3		17
Продуктивный скот		1249		29,7	1361				28,2		1633				32,1		384
Другие виды основных средств		-		-	-				-		-				-		-
Итого		4203		Х	4821				Х		5088				Х		885

Себестоимость продукции является важнейшим показателем, отражающим качество работы всего коллектива. Чем лучше организовано производство и труд, тем разумней и эффективней используется земля, машины и скот, материальные ценности; чем выше урожайность сельскохозяйственных культур и продуктивность животноводства, тем дешевле обходится хозяйству 1ц продукции животноводства и растениеводства.

Себестоимость основных видов продукции представлена в таблице 4.

Таблица 4

Себестоимость основных видов продукции, руб./ц.

Из таблицы 4 следует, что в 2006 г. по сравнению с 2006 г. произошло увеличение себестоимости по зерновым и зернобобовым культурам на 85,15 %, сену многолетних трав – на 109,97%, сену естественных сенокосов – на 154,54%, зелёной массе однолетних трав – на 290,31%, сенажа – на 1624,93%.

Постоянное увеличение себестоимости является отрицательным моментом. На себестоимость культур, в первую очередь, влияют такие два фактора: урожайность и затраты на 1 га.

Себестоимость молока в 2006 г. по сравнению с 2004 г. уменьшилось в 0,9 раза или на 3,09%, 1 центнера прироста КРС увеличилось в 1,4 раза или на 38,07%. Хотя среднесуточный прирост КРС возрос, затраты остаются велики, поэтому себестоимость прироста КРС продолжает увеличиваться.

Увеличение себестоимости сельскохозяйственной продукции также во многом зависит от инфляционных процессов в стране.

Урожайность сельскохозяйственных культур и продуктивность скота – важнейшие качественные показатели деятельности предприятия. Важность урожайности, как экономического показателя состоит в том, что она отражает степень и эффективность использования земли, результаты интенсификации производства.

Урожайность сельскохозяйственных культур, отраженная в таблице 5, варьирует по годам. Урожайности зерновых и зернобобовых снизилась в 2006 году на 19,78 %, яровых зерновых на 26,37 %. Это связано с тем, что в 2006 году были очень благоприятные природные условия. Максимальная урожайность многолетних трав – 20,0 ц/га была достигнута в 2006 году. В период с 2004 года по 2006 год увеличилась урожайность сена (в 1,5 раза или на 4 ц/га).

Таблица 5

Динамика урожайности сельскохозяйственных культур, ц/га

Таблица 6

Динамика продуктивности животных

В течение трех лет удой молока на одну среднегодовую корову варьировали по годам. И на 2003 г., по сравнению с 2004 г., удой повысился в 1,1 раза или на 10,82%, а среднесуточный прирост снизился на 9,56%.

Из таблицы 6 видно, что валовой прирост КРС в 2005 г. в сравнении 2004г. увеличился с 865ц в 2004 г. до 900ц в 2005 г. Затем в 2006 г. произошло значительное уменьшение в связи с сокращением поголовья и гибелью большого количества животных. Среднегодовое поголовье молочного стада, животных на выращивании откорме своего пика достигло в 2006 году и составляло 421 голов.

В 2006 году численность животных на выращивании и откорме сократилась по сравнению с 2005 годом на 48 голов или 5,9%.

Завершающим этапом хозяйственной деятельности сельскохозяйственного предприятия является распределение произведённой продукции, продажа её и возмещение стоимости в денежной форме. Прибыль (убыток) предприятия в основном определяется результатами реализации.

Основные показатели финансовой деятельности предприятия представлены в таблице 7. Из таблицы видно, что в отчётном году хозяйство получило прибыль в сумме 2089 тыс.руб. По сравнению с 2004 годом сумма прибыли увеличилась на 1034,15%. Выручка от продажи продукции, работ и услуг по сравнению с 2004 годом увеличилась в 1,4 раза. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг возросла в 1,1 раза. Операционных доходов и расходов в 2004 году не было. Сумма операционных расходов в 2006 году составила 298 тыс.р.

Таблица 7

Финансовые результаты деятельности СПК «Малокрасноярский», тыс. р.

Показатель	Годы			Изменения: 2006 г.
	2004г.	2005г.	2006г.	тыс.р.	%
Выручка от продажи продукции, работ, услуг	6254	8457	9000	2746	+43,1
Себестоимость реализованных товаров, работ, услуг	8813	9507	10015	1202	+13,64
Прибыль (убыток) от продаж	-2559	-1050	-1015	1544	+39,66
Операционные доходы	-	80	3402	3402	-
Операционные расходы	-	27	298	298	-
Внереализационные доходы	2396	2863	-	-2396	-
Внереализационные расходы	39	-	-	-39	-
Прибыль (убыток) от обычных видов деятельности	-202	1866	2089	2291	+1034,15
Чрезвычайные доходы	-	-	-	-
Чрезвычайные расходы	-	-	-	-
Чистая прибыль	-202	1866	2089	2291	+1034,15

Одним из важных критериев финансового положения предприятия является его платёжеспособность, под которой принято понимать способность рассчитываться по своим обязательствам. Платёжеспособным считается то предприятие, у которого сумма активов больше, чем его суммарные внешние обязательства.

Способность предприятия рассчитываться по своим долгам называется ликвидностью, иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить краткосрочные внешние обязательства, реализуя текущие активы. В таблице 8 приведены показатели платёжеспособности.

Таблица 8

Оценка платёжеспособности предприятия

Показатель	Годы
	2004г.	2005г.	2006г.
Денежные средства, тыс. р.	79	18	23
Краткосрочные финансовые вложения, тыс.р.	-	-	-
Дебиторская задолженность, тыс.р.	1505	1364	1213
Запасы, тыс.р.	5596	7424	8769
НДС, тыс.р.	-	-	-
Кредиторская задолженность, тыс.р.	5970	4946	3884
Краткосрочные кредиты и займы, тыс.р.	704	132	72
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,01	0,004	0,01
Коэффициент срочной ликвидности	0,23	0,27	0,31
Коэффициент текущей ликвидности	1,08	1,73	2,53

Коэффициенты ликвидности используются для анализа текущей платежеспособности предприятия. К важнейшим из них относятся:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных финансовых долгов предприятии (раздел V пассива баланса).

Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Это наиболее жёсткий критерий ликвидности. Значение коэффициента признаётся достаточным, если он превышает 0,2.

В хозяйстве данный коэффициент слишком низок. При нормативе минимум 0,2 - значения этого коэффициента показывают, что хозяйство в рассматриваемый период не способно в ближайшее время погасить свою краткосрочную задолженность за счёт наиболее ликвидных активов.

2) Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Значение коэффициента признаётся достаточным, если оно больше 0,6.

За все годы этот коэффициент низок.

Из данных таблицы 8 можно сделать вывод, что в течение последних лет предприятие имело возможность погасить свои краткосрочные обязательства за счёт денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности.

3) Коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый как отношение оборотных средств предприятия к его краткосрочной задолженности. Отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Согласно действующим Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденным Федеральной службой по финансовому оздоровлению предприятий, предприятие может быть признано неплатежеспособным, если значение коэффициента текущей ликвидности ниже или равно 2. Этот коэффициент показывает, какая часть задолженности предприятия может быть погашена не только за счёт денежных средств, но и за счёт ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, работы и услуги.

Анализируя данные показатели коэффициента, и прогнозируя платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, можно сделать вывод о невозможности погашения задолженности своевременно.

Данный коэффициент за рассматриваемый период колеблется по годам, достигая максимума 2,53 в 2006 году.

Но и в остальные годы данный коэффициент признавался достаточным. Значит, хозяйство было способно погасить свои краткосрочные обязательства за счёт оборотных активов.

3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

3.1. Методика управления денежными потоками

Анализ движения потоков денежных средств позволяет изучить их динамику, сопоставить сумму поступлений с суммой платежей (отчислений), сделать вывод о возможностях внутреннего финансирования, способствует обеспечению устойчивости и платежеспособности в текущем и будущих периодах.

Суммы поступлений денежных средств называют положительным денежным потоком. Осуществление платежей (расходование денежных средств) называют отрицательным денежным потоком.

Разница между положительным и отрицательными денежными потоками называют чистым потоком денежных средств. Превышение положительных потоков над отрицательными (положительное сальдо) образует резерв денежной наличности, а превышение отрицательных потоков над положительными (отрицательное сальдо) приводит к дефициту денежных средств.

В случае превышения положительных потоков над отрицательными организация получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Наличие свободных денежных средств увеличивают текущую платежеспособность.

Анализ движения денежных средств позволяет установить, где у организации генерируются денежная наличность, а где расходуется.

Анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и позволяет реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта.

В анализе движения денежных средств используют прямой и косвенный методы.

Прямой метод раскрывает абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств. Исходный элемент – выручка от продаж. То есть отчет о прибылях и убытках (форма №2) анализируется посредством данного метода сверху вниз. Поэтому прямой метод иногда называют «верхним».

Косвенный метод заключается в корректировке чистой прибыли или убытка на сумму операций неденежного характера, операций, связанных с выбытием долгосрочных активов. На величину изменения оборотных активов или текущих пассивов. Расчет денежных потоков в нем ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств. Он базируется на изучении отчёта о прибылях и убытках (форма №2) снизу вверх. Поэтому его ещё называют «нижним».

При проведении аналитической работы прямой и косвенный методы дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств организации за расчетный период.

Анализ движения денежных средств прямым методом рассмотрим на примере СПК «Малокрасноярский». Анализ денежных потоков проводим по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой). Для этого воспользуемся таблицей 9.

В данной таблице исследуем структуру положительных и отрицательных денежных потоков по организации в целом. При анализе прямым методом исходные данные для заполнения таблиц берутся из отчёта о движении денежных средств (форма №4) по соответствующим статьям.

Сальдо (остаток) денежных средств на конец периода можно определить прибавлением к сальдо денежных средств на начало периода итогового чистого изменения денежных средств.

Таблица 9

Движение денежных средств СПК «Малокрасноярский»

по видам деятельности, тыс.р.

Показатели	2004 г.			2005 г.			2006 г.
Сальдо денежных средств на начало периода	1			79			18
Движение средств по текущей деятельности	4796	4718	+78	6813	6874	-61	9639	9634	+5
Движение средств по инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Движение средств по финансовой деятельности	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого чистое изменение денежных средств	4796	4718	+78	6813	6874	-61	9639	9634	+5
Сальдо денежных средств на конец периода	79			18			23

Из таблицы 9 следует, что остаток денежных средств за анализируемый период увеличился на 22 тыс.руб.

Отсутствие средств от инвестирования покрывается чистыми денежными потоками от текущей деятельности, позволяющей осуществлять необходимые расходы по всем видам деятельности.

При этом наличие положительного чистого потока по текущей деятельности наиболее важно для перспективной финансовой устойчивости и платежеспособности организации, так как этот вид деятельности является основным.

Положительным моментом является увеличение остатка денежных средств за 2004 год – на 78 тыс.руб. В 2005 году остаток денежных средств снизился на 61 тыс.руб.

В таблице 10 определим удельный вес каждой статьи поступления и расходования средств отношением величины по соответствующей статье к сумме всех поступлений денежных средств.

Таблица 10

Вертикальный анализ поступления и расходования денежных средств

Показатели	2004 г.		2005 г.		2006 г.
	тыс.р.	%	тыс.р.	%	тыс.р.	%
Поступление денежных средств – всего в том числе:	4796	100	6813	100	9639	100
выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	4796	100	6631	97,33	6193	64,25
выручка от продажи основных средств и иного имущества
авансы, полученные от покупателей (заказчиков)
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	3230	33,51
безвозмездно
кредиты полученные
займы полученные
дивиденды, проценты по финансовым вложениям
прочие поступления	182	2,67	216	2,24
Расходование денежных средств в том числе:	4718	98,37	6874	100,90	9634	99,95
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг	3400	70,89	4521	66,36	5462	56,67
на оплату труда	1260	0,26	2075	30,46	2151	22,32
отчисления в государственные внебюджетные фонды
на выдачу подотчетных сумм
на выдачу авансов
на оплату долевого участия в строительстве
на оплату машин, оборудования и транспортных средств
на финансовые вложения
на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам
на расчеты с бюджетом
на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам, займам
прочие выплаты, перечисления и т.п.	58	0,01	278	4.08	2021	20,97
Изменение денежных средств	+78	+1,63	-61	-0,90	+5	+0,05

Из таблицы 10 следует, что источником поступления в 2004 г. является выручка от продаж 100%.

Основным источником положительных потоков в 2005 и 2006 г.г. является выручка от продаж (соответственно 97,33% и 64,25%) и прочие поступления (2,67% и 2,24%).

В 2006 году ситуация изменилась: поступление денежных средств увеличилось за счет бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование составляет 33,51%.

Чистый денежный поток (превышение поступлений над расходованием) в 2004 году и в 2006 году составил соответственно 1,63% и 0,05% в общей сумме поступлений, а в 2005 году была иная ситуация: чистый денежный отток (превышение расходов над поступлением) составил 0,90%.

Результаты 2006 года показали, что организация способна генерировать положительные потоки, достаточные для покрытия необходимых расходов. Она способна создавать денежные резервы (чистый денежный поток).

Косвенный метод направлен на получение денных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки этим методом отчётности о движении денежных средств предприятия является отчётный баланс и отчёт о финансовых результатах.

Расчёт чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчёта чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путём внесения корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Формула, по которой осуществляется расчет данного показателя по операционной деятельности, в общем виде выглядит следующим образом:

ЧДПо = ЧП + А - ∆КФВ - ∆ДЗ - ∆З + ∆КЗ, где:

ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия;

А – сумма амортизационных отчислений;

∆КФВ – изменение суммы краткосрочных финансовых вложений;

∆ДЗ – изменение суммы дебиторской задолженности;

∆З – изменение суммы запасов;

∆КЗ – изменение суммы кредиторской задолженности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

Расчёт этого показателя по инвестиционной деятельности осуществляется по формуле:

ЧПДи = - ∆ОС - ∆НА - ∆НКЗ - ∆ДФВ - ∆Пр, где:

ЧПДи – сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

∆ОС – изменение суммы основных средств;

∆НА – изменение суммы нематериальных активов;

∆НКЗ – изменение суммы незавершенных капитальных вложений;

∆ДФВ – изменение суммы долгосрочных финансовых вложений;

∆Пр – изменение суммы прочих внеоборотных активов.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

Формула, по которой осуществляется расчёт данного показателя по финансовой деятельности:

ЧДПф = ∆СК + ∆ДК + ∆КК, где:

ЧДПф – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

∆СК – изменение суммы собственного капитала;

∆ДК – изменение суммы долгосрочных кредитов и займов;

∆КК – изменение суммы краткосрочных кредитов и займов.

Сумма денежных потоков по указанным трем направлениям деятельности предприятия образует чистый денежный поток. Величину чистого денежного потока можно рассматривать как потенциальный объем денежных средств, которым должно располагать предприятие по результатам своей деятельности.

Этот показатель рассчитывается по формуле:

ЧДП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф.

Использование косвенного метода расчёта движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.

Рассчитаем для СПК «Малокрасноярский» чистый денежный поток косвенным методом. Для этого воспользуемся вспомогательными таблицами для расчёта чистого денежного потока по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой).

Таблица 11

Расчёт чистого денежного потока по основный деятельности, тыс.р.

Из таблицы 11 видно, что в 2004 году по сравнению с 2005 и 2006 г.г. сумма чистого денежного потока была значительно выше и составляла 4285 тыс.руб., за счет высокой кредиторской задолженности 4331 тыс. руб.

В 2005 сумма чистого денежного потока была отрицательной и составляла 519 тыс. руб.

В 2006 году наблюдается заметное уменьшение сумм дебиторской и кредиторской задолженности. Это значительным образом повлияло на сумму чистого денежного потока за данный год.

Движение денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности в СПК «Малокрасноярский» нет.

На основе данных таблиц 11 чистый денежный поток по предприятию в целом.

Таблица 12

Расчет чистого денежного потока по предприятию, тыс.р.

Данные таблицы 12 показывают, что чистый денежный поток, рассчитанный косвенным методом, на 2006 год составил 332 тыс.руб. Если сравнить с 2004 годом, чистый денежный поток снизился на 3953 тыс.руб., а по сравнению с 2005 годом – вырос на 851 тыс.руб. Следует иметь ввиду, что в 2005 году сумма чистого денежного потока была отрицательной и составила 519 тыс.руб.

3.2. Факторный анализ денежных потоков

Помимо прямого и косвенного методов анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа денежных потоков , построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации ими.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты:

Достаточности чистого денежного потока;

Рентабельность израсходованных денежных средств;

Рентабельность поступивших денежных средств;

Рентабельность среднего остатка денежных средств.

Коэффициент достаточности денежного потока (Кд ) рассчитывается по формуле:

Кд = П / Р * 100%, где:

П – сумма денежных притоков (поступления);

Р

Коэффициент рентабельности израсходованных денежных средств (Эр)

Эр = Ф / Р * 100%, где:

Ф

Р – сумма денежных оттоков (платежей).

Коэффициент рентабельности поступивших денежных средств (Эп) рассчитывается по следующей формуле:

Эп = Ф / П * 100%, где:

Ф – финансовый результат деятельности предприятия;

П – сумма денежных притоков (поступлений).

Коэффициент рентабельности остатка денежных средств (Эо) рассчитывается по следующей формуле:

Эо = Ф / Оср * 100%, где:

Ф – финансовый результат деятельности предприятия;

Оср – средний остаток денежных средств.

Рассчитаем данные показатели для СПК «Малокрасноярский». Для этого составим следующую таблицу.

Таблица 13

Расчет коэффициентов рентабельности для СПК «Малокрасноярский»

Показатель	Обозначение	2004г.	2005г.	2006г.
Сумма денежных притоков (поступления), тыс.р.	П	4796	6813	9639
Сумма денежных оттоков (платежей), тыс.р.	Р	4718	6874	9634
Финансовый результат деятельности предприятия, тыс.р.	Ф	-202	1866	2089
Средний остаток денежных средств,тыс.р.	Оср	79	18	23
Коэффициент достаточности денежного потока	Кд	101,65	99,11	100,05
Коэффициент рентабельности израсходованных денежных средств	Эр	-	27,15	21,68
Коэффициент рентабельности поступивших денежных средств	Эп	-	27,39	21,67
Коэффициент рентабельности остатка денежных средств	Эо	-	10366,67	9082,61

Анализируя данные таблицы, можно сделать следующие выводы. Коэффициент достаточности денежного потока характеризует отдачу на вложенные средства. В 2004 и 2006 г.г. поступления покрывают расходы на 100,65% и 100,05% соответственно, а в 2005 году всего лишь на 99,11% .

Коэффициенты рентабельности характеризуют уровень отдачи денежных средств в финансовых результатах. Следует отметить, что применительно к 2004 году коэффициенты рентабельности рассчитать невозможно из-за отрицательного финансового результата.

Сумма расходов денежных средств в прибыли на 2005 год составляла 27,15%, а в 2006 году – 21,68%.

Сумма доходов денежных средств в сумме прибыли также снижается. По сравнению с 2005 годом в 2006 году произошло снижение на 5,72%. Аналогичная ситуация происходила и с суммой остатков денежных средств.

4. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Активные формы управления денежными потоками дают возможность предприятию получать дополнительную прибыль, генерируя непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

Управление денежными потоками особенно важно для организации с точки зрения необходимости:

Управление оборотным капиталом (оценки краткосрочных потребностей в наличных средствах и управления запасами);

Планирование временных параметров капитальных затрат;

Управления капитальными потребностями (финансирование за счет собственных средств или кредитов банка);

Управления затратами и их оптимизации с точки зрения более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства;

Управления экономическим ростом.

В управлении денежными средствами возможны следующие проблемы:

Отсутствие полной оперативной информации по источникам денежных поступлений, о суммах и сроках предстоящих платежей;

Финансовые потоки разрознены и несогласованны во времени;

Запросы на финансирование часто не соответствуют реальным потребностям;

Решения о привлечении кредитов принимаются без необходимой оценки.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Применение финансового менеджмента в аграрном секторе экономике позволяет значительно сократить производственные потери, ликвидировать убыточные отрасли и увеличить выпуск конкурентоспособности сельскохозяйственной продукции главным образом за счет собственных средств.

Являясь наиболее ликвидным активом, денежные средства в любой момент могут быть направлены на погашение кредиторской задолженности (например, оплату счетов поставщиков), закупку материалов или оборудования. Другими словами, денежные средства легко могут быть переведены в другие активы или направлены на погашение обязательств.

В ходе проведенного анализа определили денежные потоки предприятия двумя методами: прямым и косвенным. В результате проведённого анализа прямым методом на 2006 год получили чистый денежный поток в размере 5 тыс.руб., а в результате косвенного метода получили чистый денежный поток в размере 332 тыс.руб.

В ходе проведенного факторного анализа можно сделать вывод, что в 2006 году наблюдается положительная тенденция, так как по сравнению с предыдущими анализируемыми годами доходы покрывают расходы на 100,05%.

Следует особо подчеркнуть, что денежные потоки не зависят от метода расчёта, и при прямом и при косвенном методе они отражают связь финансового результата, изменение активов и пассивов баланса с изменением кассовой позиции, проще говоря, позволяют ответить на вопрос, на что пошли деньги.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Аванесянц А.Л. Выбор политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия // Экономика и финансы.- 2003. № 28.

2. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М: Финансы и статистика, 2006.С.373-375

3. Богатырёва Е.И. Составление и консолидация отчёта о движении денежных средств // Бухгалтерский учёт.- 2002. № 5.

4. Бондарчук Н.В. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации //Аудиторские ведомости.-2002. №3.-С.56-61.

5. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы.- 2000. № 2.

6. ВальтерО.Э., ПонеделковЕ.Н., КорнилинД.А. Финансовый менеджмент.- М.: Колос,2002.176с.

7. ГрафовА.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия //Финансы.-2001. №7.-С.64-67.

8. ГуржиевА.Н. Перспективный анализ денежных потоков и его взаимосвязь с диагностикой банкротства // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.-2002.-№9. –С.49-54.

9. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты // Финансовый менеджмент.- 2004. № 4.

10. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебник.- М: Колос С, 2005. С.234-245.

11. Игонина Л.Л. О механизмах переориентации денежных потоков в реальный сектор экономики. // Финансы.- 2000. № 10.

12. Кудина М.В. Финансовый менеджмент. -М.: ФОРУМ-ИНФРА-М, 2004.256с.

13. Макарова В.И., Репьев С.В. Управление денежными потоками предприятия // Экономика и производство.- 2003. № 4.

14. Морозов С. Управление активами // Аудит и налогообложение.- 2003.-№8.- С.22-26.

15. Морозов С. Денежные потоки предприятия // Аудит и налогообложение.-2003.-№1.-С.14-17.

16. Морозов С. Анализ денежных потоков предприятия // Аудит и налогообложение.-2003.-№3.-С.24-27.

17. Паронян А.С., Иваченкова Т.И. Управление оборотными активами в организациях АПК. // Финансовый менеджмент.- 2004. № 5.

18. Парушина Н.В. Анализ движения денежных средств // Бухгалтерский учёт.- 2004. № 5.

19. Побегуц И. Финансовый или статистический анализ // Аудит и налогообложение.-2004.-№4.-С.36-37.

20. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК.- Минск: Новое знание, 2005.С.472-481.

21. Сорокина Е.М. Оценка и прогнозирование денежных потоков предприятий // Аудит и финансовый анализ.-2003.-№2.-С.105-113.

22. Успенский О.Г. О методе дисконтированных денежных потоков // Финансы.-2001.-№1.-С.57-58.

23. Чащин С.В. Функции управления финансами реализуемые в системе финансового контролинга // Экономика и финансы.- 2003. № 27.

24. Чернов В.А. Анализ риска банкротства на основе интегральной оценки финансовой устойчивости и денежных потоков // Аудит и финансовый анализ.-2002.-№3.-С.119-126.

25. Хорин А.Н. Отчёт о движении денежных средств. // Бухгалтерский учёт.- 2002. № 5.

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рыночной. Успех предприятия в хозяйственно-финансовой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

Это направление деятельности включает:

Инвестирование ресурсов;

Операционную деятельность посредством использования этих ресурсов;

Создание денежных фондов под эти ресурсы путем подбора приемлемого сочетания источников финансирования;

Учет движения денежных средств;

Анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности;

Оценку влияния денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации,

Определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности;

Прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год.

Денежный поток (аналог английского Cash Flow - поток наличности) - это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.

Управление денежными потоками предприятия (корпорации) включает:

Идентификацию денежных потоков по их отдельным видам;

Определение общего объема денежных потоков разных видов в рассматриваемом периоде;

Распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам исследуемого периода;

Анализ и оценку факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.

Для стратегического управления корпоративными финансами важно знать не только общий объем денежных ресурсов, но и величину денежного потока, равномерность его движения в течение года. Это означает, что для принятия финансовых и инвестиционных решений необходимо:

Иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена сумма доходов за отчетный период и на какие цели она будет направлена;

Иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности корпорации;

Оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

Для оценки финансового состояния предприятия (корпорации) в первую очередь требуется информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени и пространстве, т.е. о денежных потоках.

При стоимостной оценке эффективности инвестиционных проектов денежные потоки (Cash Flow, СF) определяют по формуле:

CF=ЧП + АО - инвестиционные (капитальные) затраты ± изменения в чистом оборотном капитале

где ЧП - чистая прибыль от проекта (бухгалтерская прибыль за вычетом налогов, уплачиваемых из прибыли);

АО - амортизационные отчисления, генерируемые проектом.

Чистый оборотный капитал - оборотные активы минус краткосрочные обязательства.

При СF > О инвестиционный проект приносит пользу инвестору; при СF < 0 инвестор остается в убытке, т. е. от проекта следует отказаться.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов и займов; роста кредиторской задолженности и т.д.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

Чистый приток денежных средств (чистый денежный поток или резерв денежной наличности) - это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Величину чистого притока денежных средств определяют по данным баланса по счетам «Денежные средства» и Главной книги. Чистый денежный поток образуется от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, снижает его зависимость от внешних источников финансирования.

Важнейшие факторы максимизации чистого денежного потока следующие:

Снижение величины переменных и постоянных издержек;

Осуществление эффективного налогового планирования, способствующего уменьшению суммарных налоговых выплат;

Разработка рациональной ценовой политики, обеспечивающей максимизацию выручки от продаж;

Использование способов ускоренной амортизации основных средств и снижение периода амортизации нематериальных активов.

Дополнительный денежный поток - это реальные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль.

Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия следует ежеквартально сравнивать величину дополнительного денежного потока в форме нераспределенной прибыли с суммой чистого денежного потока (превышением притока денежных средств с их оттоком). Полученная информация представляет интерес для финансового директора с точки зрения управления активами и пассивами предприятия (корпорации).

Определение оптимального уровня ДС на р/с и в кассе.

Для расчета оптимального остатка ДС на расчетном счете используются следующие модели:- Модель Баумоля (данная модель хороша, если расходы предприятия стабильны).

Предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень ДС и затем постоянно расходует его в течение некоторого периода. Как только запас ДС истощается, предприятие продает свои краткосрочные ц.б. и пополняет запас ДС до первоначальной суммы (Q).

Q = корень из (2*V*c)/r

Q –остаток ДС на р/с или в кассе,V – прогнозируемая потребность в ДС в периоде, с – единовременные расходы по конвертации ДС в ц.б.,r – приемлемый процентный доход по краткосрочным фин. вложениям, например, в гос. ц.б.

- Модель Миллера-Орра (данная модель используется, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток ДС):

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела (Сh). Тогда предприятие скупает достаточное количество ликвидных ц.б. с целью вернуть запас ДС к некоторому нормальному уровню – точке возврата (Сr). Если запас ДС достигает нижнего предела (Cl), нужно продать накопленные ранее ц.б., пополнив, таким образом запас ДС до нормального уровня.Минимальная величина ДС, которую целесообразно иметь на р/с, определяется исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, требований банков и т.д. Нормальное значение уровня ДС определяется на базе статистических наблюдения для данного предприятия. Как правило, верхняя граница определяется как 2/3 от размаха, а нижняя, как 1/3.

Каждая коммерческая организация знакома с таким понятием, как управление денежными потоками. Это важная составляющая системы управления финансовой деятельностью компании в целом. Данный элемент можно назвать краеугольным камнем в вопросах финансовой успешности. Он включает в себя такие инструменты, как определение оптимального уровня финансов, составление бюджетов, расчет финансовых циклов, формирование прогнозов будущих денежных потоков и т.д.

Из этой статьи вы узнаете:

• Почему важно правильное управление денежными потоками компании.
• Что представляет собой система управления денежными потоками.
• Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия.
• Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками.
• Каковы основные принципы управления денежными потоками.
• Как провести анализ денежных потоков компании.
• Каким должно быть эффективное управление денежными потоками.

Почему важно правильное управление денежными потоками компании

Для начала разберемся, что представляет собой денежный поток. Это обобщающее понятие для суммы всех поступлений и выплат денежных ресурсов, рассредоточенных во времени. Их объединяет какой-либо определенный финансовый проект или актив. Таким образом, у одной организации имеется несколько денежных потоков, и они отражают хозяйственную деятельность предприятия во всех ее многочисленных проявлениях. Задача каждой коммерчески ориентированной структуры состоит в том, чтобы осуществлять управление денежными потоками с наибольшей эффективностью. А это значит, обеспечивать финансовое равновесие или даже профицит бюджета, постоянно балансируя между величиной поступления и расходования финансов, проводя их временную синхронизацию.

Планомерное и результативное управление денежными потоками имеет большое значение по следующим причинам:

• Если сравнивать предприятие с организмом, то денежные потоки можно назвать кровеносной системой хозяйствующего субъекта, потому что они «питают» его деятельность и делают ее возможной. Без денежных потоков вообще не разумно говорить о какой-либо результативности компании.
• Синхронизированность во времени денежных потоков определяет финансовую устойчивость предприятия и обеспечивает его стабильность и стратегическое развитие. Чем более успешно распределены во времени объемы поступления и расходования денежных средств, тем более успешно осуществляется достижение стратегических целей фирмы.
• Если сравнить предприятие с оркестром, то денежные потоки станут его ритм-секцией. Равномерное, ритмичное поступление денежных средств положительно влияет на операционный процесс компании. Нарушение ритма выливается в нарушение процесса формирования запасов сырья и материалов, снижение производительности труда, перебои в реализации готовой продукции и т.п.
• При наличии своевременных ритмичных денежных поступлений у предприятия не возникает потребности в заемном капитале либо она значительно снижена. Управление денежными потоками служит тому, чтобы использовать внутренние источники для развития компании, не прибегая к кредитованию.
• Чем более синхронизированы во времени денежные потоки, тем более платежеспособным является предприятие.
• Стабильное поступление денежных средств ускоряет оборот капитала коммерческой организации, тем самым снижая финансовый цикл и потребность в капитале для текущей хозяйственной деятельности. Такой результат достижим при разумном, грамотном управлении денежными потоками.

Таким образом, предприятие способно извлечь экстраприбыль, благодаря умелому руководству и управлению финансовыми потоками. В качестве примера можно привести использование незадействованных ресурсов в инвестировании вместо накопления свободных остатков оборотных активов фирмы.

Что представляет собой система управления денежными потоками

Рассмотрим структуру системы управления денежными потоками. Если потоки денежных средств являются объектом управления, то субъектом выступает финансовая служба организации. Она может выглядеть совершенно по-разному, но суть ее одна – планирование финансовой деятельности предприятия. Если компания велика, то и финансовый отдел будет иметь большую численность сотрудников. Для маленьких фирм достаточно одного финансового директора. Существует несколько вариантов реализации данной функции:

1. начальник финансового и планового отделов и главный бухгалтер – одно лицо (для малых предприятий);
2. отдел финансового планирования и оперативного управления выделяется в структуре организации, он участвует в управлении денежными потоками в большей степени, нежели бухгалтерия (для средних предприятий);
3. финансовый директор руководит не только финансовой службой, но и бухгалтерией; в то же время в компании может быть создан отдел финансового планирования и оперативного управления, валютный и аналитический отделы, которые также будут в подчинении финансового директора (для крупных предприятий).

Сама система управления состоит из многочисленных элементов, к которым относятся:

• программное и информационное обеспечение;
• нормативно-правовая база;
• финансовые инструменты;
• финансовые методы.

Об этих элементах следует говорить отдельно. Так, совокупность финансовых методов включает следующие подсистемы:

• расчеты с кредиторами и дебиторами;
• взаимодействие с акционерами (вкладчиками);
• взаимодействие с госорганами;
• расчеты с кредитными организациями;
• инвестирование;
• финансирование;
• налогообложение и т. д.

И каждая из этих подсистем влияет на динамику и структурную организацию денежных потоков.

Под понятием финансовых инструментов мы подразумеваем не только денежные средства, но и инвестиции, налоги и кредиты, векселя, дивиденды, депозиты, нормы амортизации – все эти инструменты в том или ином сочетании присутствуют на предприятиях в соответствии с особенностями их деятельности.

Нормативно-правовую базу составляют законы, подзаконные акты, нормы и правила, стандарты, установленные государством, а также нормы и правила, определенные самим хозяйствующим субъектом в уставе и локальных нормативных актах или соглашениях с контрагентами.

Современная экономика настолько динамична, что эффективное управление денежными потоками становится невозможным без регулярной внутренней отчетности компании.

Итак, мы рассмотрели основные составляющие элементы системы управления денежными потоками и теперь можем определить, что данная система – это сочетание методов и инструментов воздействия финансовой службы компании на движение денежных ресурсов с целью осуществления поставленных руководством предприятия целей.

Основные принципы управления денежными потоками

Чтобы управление денежными потоками осуществлялось наиболее качественно и результативно, финансовой службе следует придерживаться следующих базовых принципов:

1. Достоверность информации.

Управление не только денежными ресурсами, но и предприятием в целом базируется на полноценном информационном обеспечении. На настоящий момент создать единую информационную базу для организаций всех типов невозможно. Следует заметить, что стандарты финансовой отчетности на международном уровне начали формироваться только с 1971 года. До сегодняшнего дня этот процесс не закончен, и стандарты еще далеки от совершенства. Тот вариант, который существует на настоящий момент, допускает разнообразие методов определения отдельных показателей системы отчетности, принятой в компании. Но, мало того, что система ведения бухгалтерского учета будет иметь отличия на различных предприятиях нашей страны, отличия также возникают при сравнении с методами бухучета, принятыми в международной практике. Вот почему для применения принципа достоверности информационного обеспечения необходимо подвести разные методики под один знаменатель, провести сложные вычисления под унифицированный подход.

1. Сбалансированность.

Как известно, каждое предприятие имеет множество денежных потоков, и все они классифицируются по разным основаниям, в то время как цели и задачи компании отличаются единообразием. Необходимо оптимизировать денежные потоки таким образом, чтобы они были сбалансированы по своим объемам, временным интервалам и другим характеристикам в процессе управления фирмой.

1. Эффективность.

Поступление денежных потоков рассредоточено во времени. Из-за такой неравномерности нередко на предприятии образуются временно свободные ресурсы. Деньги, которые не используются в определенный отрезок времени, можно причислить к непроизводственным активам (поскольку они не задействованы в производственных целях в конкретном периоде времени). Если деньги не участвуют в обороте, то со временем они теряют свою ценность. Это происходит по многим причинам, наиболее очевидной из которых является инфляция. Чтобы этого не происходило, необходимо распределять средства во времени так, чтобы достигнуть наибольшего коэффициента их полезного использования. Эффективность инвестирования имеет огромное значение в целях предотвращения обесценивания денежных средств.

1. Ликвидность.

Неравномерное поступление денежных средств на предприятие нередко вызывает их дефицит, формируя отрицательную платежеспособность хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важно добиваться высоких показателей ликвидности денежных средств на протяжении всего финансового цикла. Ликвидность достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в отдельных временных интервалах финансового цикла.

Какие факторы влияют на управление денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками проводится с целью наилучшего распределения их во времени с целью компенсации неравномерности их поступления на предприятие. Причины, по которым поступление денежных средств невозможно сделать равномерным, носят объективный характер и определяются многочисленными факторами рыночной экономики. Рассмотрим данные факторы.

1. Непостоянство рыночной конъюнктуры. Неравномерность денежных потоков в основном определяется изменениями на товарном рынке.
2. Изменчивость конъюнктуры фондового рынка. Не только структура товарного рынка определяет поступление денежных средств. Денежные потоки зачастую могут формироваться за счет эмиссии ценных бумаг предприятия. Кроме того, при неравномерности объемов поступления и расходования денежных средств и образовании свободных остатков вполне возможно инвестировать ресурсы с помощью инструментов фондового рынка. Не нужно также забывать, что существуют и денежные потоки, которые образуются в результате работы портфеля ценных бумаг компании в виде дивидендов.
3. Необходимость платить налоги. Этот фактор формирует отрицательный денежный поток. И график платежей, установленный законом, не всегда совпадает с графиком поступления денежных ресурсов на предприятие.
4. Деловая практика кредитования. Этот фактор оказывает влияние как на приток, так и на отток денежных средств. При реализации продукции мы получаем положительный денежный поток, при закупке материалов, полуфабрикатов и сырья – отрицательный.
5. Система расчетов. Существуют различные механизмы расчета за продукцию и услуги. Для удобства потребителей компании стараются предусмотреть различные варианты оплаты: наличными, ценными бумагами, иными денежными документами. Скорость поступления денежных средств при использовании этих механизмов также различается.
6. Возможность финансового кредитования. Кредитный рынок делает доступным кредитование для различных субъектов, независимо от их кредитоспособности. Денежные предложения реализуются на разных условиях, в разных объемах. Деньги, полученные по кредиту, могут быть как «дорогими», так и «дешевыми», в силу этого формирование денежных потоков с помощью кредитования также может носить как положительный, так и отрицательный характер. Так, при амортизации суммы кредита, поток будет считаться отрицательным, при получении кредита – положительным.
7. Предоставление финансирования на безвозмездной основе. Целевое финансирование доступно далеко не всем организациям, речь идет лишь о госпредприятиях. Оно позволяет формировать денежный ресурс, который не обусловлен какими-либо дополнительными вложениями, издержками. Чистое финансовое вливание, не связанное с отрицательными денежными потоками.

Однако кроме объективных факторов экономики, существуют и субъективные факторы, которые внутри предприятия также влияют на формирование денежных потоков.

1. Зависимость от фазы жизненного цикла. В процессе прохождения жизненного цикла у компании возникают различные денежные потоки, которые дифференцируются по своим видам и объемам. В соответствии со стадией развития, на которой на данном отрезке времени пребывает организация, прогнозируются соответствующие объемы и виды положительных и отрицательных денежных потоков.
2. Количество оборотов за операционный цикл. Эта величина зависит от того, насколько продолжителен операционный цикл предприятия. Если он очень короток, то средства, инвестированные в оборотные активы, успеют совершить множество оборотов, формируя высокоинтенсивные денежные потоки (со знаком «плюс» и со знаком «минус»).
3. Зависимость от сезонов. Если продукция имеет сезонный спрос либо ее производство обусловлено наступлением конкретного сезона, то и формирование денежных потоков происходит на определенном отрезке времени. Ликвидность ресурсов рассматривается в отдельных временных интервалах. При данном виде функционирования предприятия неизбежно появляются временно свободные остатки активов, которые целесообразно использовать с максимальной пользой. Потому управление эффективностью денежных потоков играет здесь значительную роль.
4. Влияние инвестиционных программ. При наличии таковых у компании возникает неотложная необходимость формирования отрицательного денежного потока, которого требует возникновение положительного денежного потока. Такая взаимосвязь существенно влияет на работу предприятия в плане генерации денежных потоков.
5. Амортизационные отчисления. Особенности амортизационной политики фирмы определяют объем и интенсивность амортизационных потоков, что, в свою очередь, влияет на цену продукции, а также на прибыль от ее реализации.
6. Коэффициент операционного левериджа. Воздействие данного коэффициента формирует картину изменения объема реализации продукции и объема чистого денежного потока.
7. Взгляды финансового руководства компании. Кто-то предпочитает придерживаться консервативных методов ведения хозяйственной деятельности, а кому-то ближе агрессивный бизнес. Каждый предприниматель имеет свои предпочтения по привлекаемым источникам, поэтому структурные построения возвратных денежных потоков будут различаться, как и объемы страховых запасов части активов, а также эффективность инвестиционной деятельности.

Как видим, на формирование денежных потоков влияют как внешние, так и внутренние факторы. И это влияние следует учитывать в управлении предприятием.

Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками

Чтобы процесс управления денежными потоками (УДП) давал наилучшие результаты, его нужно сделать системным. С этой целью многие предприятия выстраивают целую методику управления, которая представляет собой руководство поэтапным процессом. Рассмотрим, из каких этапов он состоит.

Этап 1. Планируем структуру системы управления.

Для составления оптимального плана следует:

• Определить основные задачи системы УДП, чтобы четко понимать необходимость данного образования. Если руководство будет осознавать масштаб проблем, которые можно скорректировать только созданием системы УДП, то шаги в этом направлении будет предпринимать гораздо проще. Начальным этапом станет определение оптимальных проектов улучшения процесса УДП на предприятии.
• Выстроить систему критериев, с помощью которых можно будет оценить достижение желаемого результата по управлению денежными потоками. Результатом будет составленный перечень критериев.
• Распределить все денежные потоки на предприятии по видам. Результатом будет построение комплексной классификации денежных потоков; для каждого из видов можно будет подобрать наиболее подходящие инструменты воздействия в соответствии с поставленными задачами. Этот шаг упростит анализ, планирование и учет всех финансовых операций на предприятии.
• Выбрать службы, которые будут отвечать непосредственно за предоставление информации, ее анализ, а также за планирование и контроль денежных потоков. Выбор службы не может быть случайным, для этого шага необходимо четкое обоснование причин, по которым то или иное подразделение может и должно быть ответственно не только за предоставление информации, ее анализ, но и за контроль управленческих решений в данном вопросе.

Этап 2. Анализируем денежные потоки предприятия за прошедший период:

• Для начала следует определить, с какими источниками информации целесообразно работать. Они могут быть как внутренними, так и внешними. Основной источник – собственная финансовая отчетность компании, представляемая бухгалтерией. Сбором внешней информации обычно занимается финансово-аналитическая служба.
• Далее проводится анализ денежных потоков (вертикальный или горизонтальный). Анализу подвергаются данные, которые содержит внутренняя отчетность. Горизонтальный анализ подразумевает расчет аналитических показателей по статьям в форме абсолютных изменений, с выявлением причин таких изменений, в то время как вертикальный анализ рассматривает изменения структуры денежных потоков. При этом обозначаются причины возникновения и расходования денежных средств.
• Следующим шагом проводится анализ факторов, которые оказывают влияние на поступление и расходование ресурсов на предприятии. Выявленные факторы объединяются в систему, которая будет учитывать все особенности функционирования компании и поможет сконцентрировать внимание на конкретных объектах управленческого воздействия.
• И, наконец, производится расчет всех финансовых показателей, включая показатели ликвидности, оборачиваемости и эффективности денежных потоков, определяется место выявленных показателей в интервале между верхней и нижней границами. Аналитики пытаются определить причины отклонений данных и, соответственно, сделать вывод о финансовом состоянии и платежеспособности компании.

Этап 3. Проводим повышение эффективности денежных потоков.

Повысить эффективность возможно только на основании ранее собранных данных.

В первую очередь оценивается достаточность чистого денежного потока. Определение его величины имеет большое значение, ведь это и есть основной показатель результата выстроенной системы движения денежных средств. Если денежный поток идет с «плюсом», значит, можно говорить о платежеспособности компании в данный период времени. Далее производится расчет оптимального остатка денежных средств.

В деле оптимизации потоков денежных средств очень важно устранить причины, которые способствуют образованию отрицательного денежного потока либо избыточного чистого потока. Оба варианта пагубны для финансового положения компании, так как один связан с обесцениванием денежных средств в результате инфляции, а другой – с риском неплатежеспособности.

Этап 4. Осуществляем планирование денежных потоков по их видам.

Предыдущие аналитический и оптимизирующий этапы помогут выявить существующие недостатки системы управления денежными потоками. Чтобы их устранить, следует:

1. разработать методику планирования (форму плана движения денежных средств);
2. составить сам план движения денежных средств компании, охватывающий предстоящие входящие и исходящие потоки в указанном периоде. Период – это максимум календарный год. Удобно разбивать его на месяцы для упрощения аналитики. В результате составленный план движения денежных средств станет составной частью системы планирования на предприятии.

Этап 5. Создаем методику эффективного контроля денежных потоков.

Контроль – это мероприятия по проверке исполнения решений руководства, которые касаются движения денежных средств. Ведется наблюдение за исполнением финансовых заданий и поиск оптимальных управленческих решений для повышения эффективности денежных потоков. При изменении внешних или внутренних факторов, влияющих на движение денежных средств, управленческая политика также нуждается в корректировке.

Из этих основных этапов состоит методика УДП, направленная на балансировку процессов на предприятии, осуществляемых в ходе нормальной хозяйственной деятельности.

Анализ управления денежными потоками

Анализ денежных потоков необходим компании для того, чтобы устранять нехватку или избыток денежных средств, сохраняя равновесие. Чтобы выполнить такую задачу, следует выявить причины дефицита или избытка ресурсов, основные источники их поступления и расходования – все эти факторы в конечном итоге определяют платежеспособность фирмы. Анализ денежных средств необходим для того, чтобы определить финансовую устойчивость предприятия на выбранном отрезке времени, а также понять, какие источники генерирования денежных средств существуют у компании, и на какие статьи уходит больше всего расходов.

Экономисты используют прямой и косвенный методы расчета и анализа денежных потоков. Эти методы можно применять как по отдельности, так и в совокупности. Они прекрасно дополняют друг друга и помогают составить полную объективную картину о движении потока денежных средств.

Прямой метод работает с цифрами, полученными при помощи текущего учета движения денежных средств по счетам предприятия. За основу берется суммарная выручка от реализации товаров (работ, услуг).

Особенности метода:

• отражает направления расходования ресурсов и источники их возникновения;
• выявляет уровень платежеспособности предприятия;
• устанавливает корреляцию реализации продукции и прибыли за отчетный период;
• выявляет основные статьи расходов и прибыли;
• помогает составлять прогнозы предстоящих денежных потоков с помощью полученной информации;
• является инструментом контроля отрицательных и положительных денежных потоков, благодаря их взаимосвязи с регистрами бухгалтерского учета;
• облегчает оценку будущей ликвидности предприятия, помогает определить его платежеспособность на ближайшую перспективу.

Прямой метод также принято называть верхним, так как анализ производится как бы сверху вниз с помощью отчета о прибылях и убытках. У данного метода есть и свои недостатки. С его помощью довольно сложно определить взаимосвязь денежных потоков с полученными финансовыми результатами. Вот почему аналитики предпочитают дополнять его косвенным методом.

Косвенный метод позволяет анализировать систему движения денежных средств по видам деятельности на основании сводных отчетов. В основе метода лежит исследование чистой прибыли по конкретному виду деятельности. Денежный поток рассчитывается от данного показателя с учетом корректировок по увеличению или уменьшению.

Особенности метода:

• отражает взаимосвязь прибыли с денежным потоком (можно проследить, куда вложены средства и какой они принесли результат);
• показывает корреляцию собственных оборотных средств и финансовых результатов в ходе оперативного управления;
• маркирует проблемные ниши в деятельности компании (например, незадействованные ресурсы), а значит, облегчает выход из кризисных ситуаций;
• позволяет выяснить объем поступления денежных средств, их источники и основные направления расходования;
• выявляет наличие резерва денежных средств и способность предприятия обеспечить преобладание прихода денежных средств над тратами;
• позволяет определить способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет дебиторских платежей;
• указывает на достаточность полученной предприятием чистой прибыли для покрытия тех потребностей, которые оно имеет в настоящий момент;
• определяет способность компании участвовать в инвестиционной деятельности за счет собственных ресурсов (амортизационных отчислений и чистой прибыли).

Следует отметить, что основным документом, который позволяет полно и объективно проанализировать денежные потоки, является стандартный отчет о движении денежных средств, составленный по форме №4. Этот отчет формируется на базе прямого метода и позволяет установить следующие важные для успешной деятельности предприятия показатели:

• платежеспособность компании в прошедшем отчетном периоде;
• степень зависимости от заемных средств;
• составление прогноза состояния предприятия на ближайший период;
• качество дивидендной политики, тенденции ее развития;
• состояние денежных резервов компании, способность гибко реагировать на экономические изменения;
• степень участия собственных источников в текущей хозяйственной деятельности;
• возможность осуществлять инвестиционное финансирование.

Анализ управления денежными потоками: этапы и показатели

Выяснив, в чем заключается анализ денежных потоков предприятия и рассмотрев его основные методы, перейдем к подробному описанию процесса анализа. Как правило, он состоит из следующих этапов:

Этап 1. Формирование отчета о движении денежных средств.

На первом этапе данный отчет анализируется по определенным параметрам, которые позволяют оценить актуальность, полноту и достоверность используемых данных. То есть ОДДС рассматривается сквозь специализированные «экономические очки» с целью:

• выявления пользователей отчетности;
• структурного анализа;
• определения объема денежных активов и их состава (за основу берутся те активы, для которых в отчете будут рассмотрены финансовые потоки);
• проверки степени охвата расходов и доходов предприятия, не связанных с финансовыми потоками;
• распределение всех финансовых потоков по направлениям деятельности, в том числе не поддающихся классификации (речь идет о налогах, дивидендных выплатах и т. п.).

Этап 2. Исследование отчета о движении денежных средств в совокупности с другими формами отчетности.

Когда ОДДС подготовлен, можно начинать его прочтение с экономической точки зрения.

Этап 3. Анализ полученных данных.

По итогам чтения отчета у аналитика возникает целостная картина, которая подвергается всестороннему анализу. Во-первых, определяется финансовая устойчивость организации и ее ликвидность. Во-вторых, осуществляется поиск внутренних резервов для достижения положительной динамики эффективности ее деятельности.

Анализ проводится горизонтальным и вертикальным методами, с помощью которых рассчитываются финансовые показатели с целью их дальнейшей интерпретации. Специалист может оценить качество чистого денежного потока, полученного в результате текущей деятельности. Сокращенно назовем его ЧДПТ. Необходимо заметить, что для разных пользователей отчетности (кредиторы, государственные органы, инвесторы) финансовые показатели будут свои.

Для грамотного анализа необходимы показатели для оценки «качества» ЧДПТ. С их помощью можно проверить данные на достоверность, исключив ошибочные выводы по ЧДПТ, а также показатели ликвидности – они отражают платежеспособность предприятия на данном этапе развития.

Коэффициент платежеспособности (1) = (ДСНП + Приток ДС за период) / Отток ДС за период.

Коэффициент платежеспособности (2) = Приток ДС за период / Отток ДС за период .

Коэффициент платежеспособности (1) показывает, насколько компания способна совершать выплаты, используя поступления за период, а также остатки денежных в наличном и безналичном видах. Этот коэффициент должен быть больше единицы.

Интервал самофинансирования (1) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Среднедневной расход ДС.

Среднедневной расход = (Себестоимость продаж + Коммерческие расходы + Управленческие расходы - Амортизация) / n,

где n = 30 дней, при отрезке времени, равном месяцу; n = 90 дней, при отрезке времени, равном кварталу; n = 360 дней, при отрезке времени, равном году.

Интервал самофинансирования (2) = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения) / Среднедневной расход ДС.

Коэффициент Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Вычислив этот коэффициент, мы можем вполне достоверно сформировать представление о платежеспособности организации. Если компания успешна, то коэффициент будет на уровне 0,4-0,45.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств = (Чистая прибыль + Амортизация) / Краткосрочные обязательства.

Покрытие процента = ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / Сумма выплачиваемых процентов.

Данный показатель служит для определения способности организации выплачивать проценты за счет ЧДПТ, не нарушая при этом обязательства перед партнерами по выплате процентов за использование их денежных средств. Зачастую случаются ситуации, когда годовой отчет по форме №2 показывает прибыль гораздо выше, чем размер процентов по кредиту, но, несмотря на это, компания не может покрыть свои расходы по привлечению внешнего заемного финансирования из-за минусового ЧДПТ.

Потенциал самофинансирования = ЧДПТ / Долгосрочная кредиторская задолженность.

Может ли компания самостоятельно выполнить свои обязательства перед владельцами уставного капитала и своевременно выплатить им дивиденды? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно иметь сведения о результатах финансово-хозяйственной деятельности за предыдущий период и рассчитать коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций:

Коэффициент покрытия дивидендов I = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате.

Данная формула может быть применена и для общего расчета по выплачиваемым дивидендам, и для определения способности выплачивать дивиденды по каждой конкретной группе акций (привилегированных, обыкновенных). Этот показатель представляет особый интерес для собственников предприятия.

Коэффициент покрытия дивидендов II = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Сумма дивидендов к выплате по обыкновенным акциям.

Прежде чем высчитывать этот показатель, следует определить ЧДТП по результатам отчетного периода (как правило, он отражается в годовом отчете организации). При стабильной дивидендной политике можно использовать и текущие сведения по выплатам, они не должны изменяться. При отсутствии стабильности в данном вопросе экономисты строят прогнозы в отношении будущих выплат.

Приведем пример. По всем показателям ликвидности было выявлено, что организация находится в жесткой зависимости от внешних источников поступления средств, и потому существует необходимость в том, чтобы контролировать сроки погашения долгов, вычисляя потенциальные коэффициенты таких сроков. Но если в течение хозяйственного года у предприятия не появится просроченной задолженности и ЧДПТ покажет устойчивый рост, можно сделать вывод о том, что для компании будет доступен вариант деятельности на основе самофинансирования, и сроки осуществления платежей не будут нарушены.

1. Показатели инвестиционной эффективности.

Данные показатели отражают способность организации действовать на условиях самофинансирования и покрывать собственные вложения. Далеко не каждое предприятие может обходиться без привлечения внешних инвестиций.

Важно рассматривать показатели инвестиционной эффективности в динамике, так как они отличаются в разных периодах. Целесообразно сравнивать интенсивность капитальных вложений ежегодно.

По следующей формуле можно вычислить показатель, который отражает, насколько активно ЧДПТ задействуется в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционных вложений (ЧДПИ):

Коэффициент реинвестирования денежных средств = ЧДПИ / ЧДПТ.

В том случае, когда компания инвестирует внеоборотные активы за счет дезинвестиций, ЧДПИ будет больше 0. В данной ситуации не следует производить расчет коэффициента реинвестирования денежных средств.

В рассматриваемом периоде такой расчет покажет, что ЧДПТ реинвестирован на 100 %.

Если дефицитный ЧДПИ во много раз превышает ЧДПТ, то при реинвестировании средств от текущей деятельности отток денежных средств покрывается путем привлечения внешнего финансирования.

В тех случаях, когда компания инвестирует за счет внутренних ресурсов, не прибегая к привлечению внешних источников, степень покрытия инвестиционных вложений будет иметь высокие показатели:

Степень покрытия инвестиционных вложений = ЧДПТ / Общая сумма инвестиций.

Когда возможность осуществлять инвестирование оценивается на основании притока денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т. е. дезинвестиций (например, от продажи оборудования), целесообразно определить следующий показатель (инвестиции-нетто):

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиции-нетто) = ЧДПТ / Инвестиции-нетто

Чтобы увидеть, насколько существенно сократились вложения по инвестициям по новым проектам, используют формулу, в которой противопоставляются оттоки денежных средств по новым инвестиционным проектам и притоки денежных средств, связанных с сокращением предыдущих инвестиционных вложений:

Степень финансирования инвестиций-нетто = Оттоки денежных средств в связи с новыми инвестиционными вложениями / Притоки в связи с сокращением прежних инвестиционных вложений.

1. Основные показатели финансовой политики предприятия.

Если противопоставить цифры из отчета о движении денежных средств, отражающие источники финансирования, то можно получить целостную картину о финансовой политике организации и определить место каждого источника финансирования в общей структуре деятельности компании. Анализируя объем источников финансирования на конкретном отрезке времени, специалист заключает, какое место организация занимает на рынке капитала.

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования = ЧДПТ (или все внутренние финансовые источники) / Общая величина внешнего финансирования.

Общая величина внешнего финансирования – это совокупность всех поступлений денежных средств, связанных с увеличением займов и собственного капитала (например, за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг).

Положение организации на рынке во многом определяется по результатам анализа объема используемых ею источников финансирования в разрезе определенного отрезка времени.

В некоторых случаях целесообразно уделить особое внимание изучению структуры внешнего финансирования. Это можно сделать с помощью следующей формулы:

Доля собственного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Общая величина внешнего финансирования.

Доля заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования равна отношению объема поступления финансов от увеличения заемного капитала к общей величине внешнего финансирования.

Соотношение собственных и заемных источников финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Приток денежных средств за счет роста заемного капитала.

1. Определение рентабельности.

Стандартные формулы рентабельности исследуются вместе с расчетом финансовых показателей рентабельности общего капитала и собственного (незаемного) капитала. Полученный за конкретный период доход (ЧДПТ) подвергается коррекции на неденежные статьи, а затем делится на среднеарифметическое значение всех величин отдельных видов активов и пассивов.

Рентабельность всего капитала = ЧДПТ х 100 / Стоимость всех активов.

Для собственного капитала используется та же формула, только в знаменателе указывается объем собственного капитала. Полученное значение наглядно демонстрирует, в какой пропорции внутренний капитал компании участвовал в определенном периоде в формировании финансового положения предприятия:

Рентабельность собственного капитала = ЧДПТ х 100 / Собственный капитал.

4. Анализ свойств выручки.

Выручка от продажи продукции (работ, услуг) может иметь разное качество. Его не сложно определить по формуле, представленной ниже, как величину расхождения показателя финансовой выручки (от оплат) и данных бухгалтерского учета.

Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг) = Приток денежных средств в виде выручки от продажи товаров / Выручка от продажи товаров, включая НДС.

Эта формула оперирует данными из отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, при наличии достоверных сведений о выручке от продажи работ, услуг или товаров, включая НДС.

Все перечисленные показатели играют важную роль при анализе финансового состояния предприятия, они дополняют набор классических коэффициентов и концентрируют внимание, главным образом, на качестве денежных потоков компании и тенденциях их развития.

Мнение эксперта

Что нужно для составления прогноза денежных потоков

Екатерина Каликина ,

финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва

Операционную деятельность принято планировать. Прогноз будущих денежных потоков в ходе текущей операционной деятельности можно составить на основе того объема реализации, который планируется в грядущих отчетных периодах (либо из планируемой чистой прибыли). Приведем алгоритм вычислений.

1. Поступление денег.

Для начала следует вычислить, какой объем денежных средств поступил на предприятие. Это можно сделать:

Способ 1. На базе планового показателя погашения дебиторской задолженности.

ПДСп = ОРпн + (ОРпк Î КИ) + НОпр + Ав, где

• ПДСп – планируемая выручка от реализации продукции в плановом периоде;
• ОРпн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет;
• ОРпк – объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;
• КИ – плановый коэффициент погашения дебиторской задолженности;
• НОпр – сумма ранее непогашенного остатка дебиторской задолженности, подлежащего оплате в плановом порядке;
• Ав – плановая сумма поступлений денежных средств в виде авансов от покупателей.

Способ 2. На базе оборачиваемости дебиторской задолженности.

Планируемая задолженность по дебету определяется по следующей формуле (берется во внимание дата окончания планового периода):

ДБкг = 2 Î СрОбДБ: 365 дней Î OP – ДБнг, где:

• ДБкг – планируемая дебиторская задолженность на конец планового периода;
• СрОбДБ – среднегодовая оборачиваемость дебиторской задолженности;
• ОР – плановый объем реализации продукции;
• ДБнг – дебиторская задолженность на конец планового года.

Наряду с планируемой задолженностью по формуле определяется и планируемый объем поступлений в ходе текущей хозяйственной деятельности:

ПДСп = ДБнг + ОРпн +ОРпк – ДБкг + + НОпр + Ав.

При этом следует помнить, что денежные поступления предприятия во многом зависят от условий предоставления товарного кредита по договорам купли-продажи. Какова кредитная политика компании, таков и объем поступлений. Кредитная политика подлежит корректировке.

2. Расходы.

Сумма расходов денежных средств на предприятии определяется следующим образом:

РДСп = ОЗп + НДд + НПп – АОп, где:

• РДСп – плановая сумма расходов денежных средств в рамках операционной деятельности в периоде;
• ОЗп – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции;
• НДд – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода;
• НПп – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• АОп – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

ОЗп = ∑(ПЗni + ОПЗni) Î ОПni + ∑(ЗРni Î OPni) + + ОХЗn, где:

• ПЗni – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;
• ОПЗni – плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;
• ОПni – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;
• ЗРni – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;
• ОРni – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗn – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов на предприятии в целом).

В то же время показатель НДд рассчитывается согласно планируемому объему реализации продукции по видам, учитывая НДС и другие налоги и сборы. На основе установленных сроков уплаты налоговых отчислений формируется соответствующий график платежей.

Показатель НПп рассчитывается по формуле: НПп = (ВПп Î НП) + ПНПп , где:

• ВПп – плановая сумма валовой прибыли предприятия, которая обеспечивается за счет операционной деятельности;
• НП – ставка налога на прибыль (в %);
• ПНПп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых организацией в соответствующем периоде за счет прибыли.

Каким должно быть эффективное управление денежными потоками

Об эффективности системы управления денежными потоками можно говорить лишь в тех случаях, когда дебиторская задолженность на предприятии не запущена и так же эффективно контролируется, как и операции с наличными денежными средствами и кредиторская задолженность. Все эти факторы взаимосвязаны, и совместно они формируют эффективную и работоспособную систему управления финансами в компании. Ключевыми моментами данной системы являются:

• наименьший временной интервал между получением дебиторской и погашением кредиторской задолженности, причем первая всегда должна опережать. Такая синхронизация положительного и отрицательного денежных потоков позволяет добиться максимального снижения остатка денежных средств на расчетном счете организации, с наибольшей пользой использовать внутренние ресурсы, не прибегая к привлечению заемных средств (или снижая их участие), сократить расходы по обслуживанию долга;
• осуществление всех выплат под строгим контролем руководства;
• заключение факторинговых сделок (продажа дебиторки);
• разработка скидочной системы для покупателей, оплачивающих продукцию (работы, услуги) досрочно;
• сохранение допустимого уровня дебиторской задолженности с помощью разработки и соблюдения финансовой политики;
• диверсификация продукции с целью привлечения наибольшего числа покупателей; эта мера призвана снизить риск неуплаты за продукцию какими-либо контрагентами;
• разработка гибкой ценовой политики.

Неэффективным можно назвать такой вид управления денежными потоками, при котором:

• появляются задержки по оплате труда;
• растет кредиторская задолженность не только перед партнерами, но и перед государством;
• растет объем просроченной задолженности по банковским кредитам;
• ликвидность активов неуклонно снижается;
• длительность производственного цикла слишком растягивается из-за нестабильных поставок сырья, материалов, полуфабрикатов и энергоресурсов.

Информация об экспертах

Екатерина Каликина , финансовый директор фирмы «Грант Торнтон», Москва. Grant Thornton International (Грант Торнтон Интернешнл) – международная организация, объединяющая независимые аудиторские, бухгалтерские и консалтинговые фирмы, предоставляющие аудиторские, налоговые и консалтинговые услуги частным и публичным компаниям. Фирмы-члены Грант Торнтон предоставляют услуги в более чем 100 странах мира и насчитывают свыше 31 000 сотрудников. Совокупный доход фирм-членов организации от предоставления международных услуг в 2011 году составил 3,8 млрд долларов США.

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых инвестиций) . Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных активов (рис. 1) .

Рис. 1

Основными задачами анализа денежных средств являются:

оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;

контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;

контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

Диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

способствование грамотному управлению средствами предприятия.

1. Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов.

Формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

2. Страховой (или резервный) остаток денежных активов.

Формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.

3. Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов.

Формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

4. Компенсационный остаток денежных активов.

Формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете, формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток денежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих активов. Однако при формировании размера совокупного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.

С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособности предприятия организуется процесс управления ими. При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 2) .

Процесс управления денежными средствами предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются :

Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными средствами предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 г. и, по мнению многих специалистов, еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными средствами предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

Рис. 2

Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными средствами предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных средств предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных средств предприятия в процессе управления ими.

Принцип обеспечения эффективности. Денежные средства предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными средствами заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных средств порождает их временный дефицит на предприятии, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными средствами необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными средствами предприятия.

Основной целью управления денежными средствами является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей.

Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты -краткосрочные финансовые вложения с низкой доходностью, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума .

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

Денежные потоки планируются, для чего составляется план доходов и расходов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного управления - и по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный, остаток денежных средств на протяжении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования.

В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.

Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на финансовое состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется оборачиваемость капитала в результате простоя денежных средств.

Наличие избыточного денежного потока на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала .

Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:

расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;

обновлять основные фонды, приобретать новые технологии; инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов;

досрочно погасить кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и т. д.

Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.

Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставления им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга и т.д.), привлечения кредитов банка, продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополнительной эмиссией акций с целью увеличения собственного капитала и т. д. Замедление выплаты денежных средств достигается за счет приобретения долгосрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кредита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На многих предприятиях РФ текущая деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансовой деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяются средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

какова их величина за определенное время (месяц, квартал);

каковы их основные элементы;

Какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.

На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный .

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг). Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;

идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков; контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируется сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:

высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);

применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.

В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной наличности на счетах в банке и продолжительность нахождения капитала в данном виде активов. Период нахождения капитала в денежной наличности (Пдн) определяется следующим образом :

Пдн = ДНср * Д / КОдс, (1.1)

где ДНср - средние остатки денежной наличности, руб.;

Д - дни периода;

КОдс - сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств.

Коэффициент ликвидности денежного потока (Лдп) определяется отношением положительного денежного потока (ПДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Лдп = ПДП / ОДП (1.2)

Необходимо также определить эффективность денежного потока предприятия. Для этого рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока (Эдп) как отношение чистого денежного потока (ЧДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):

Эдп = ЧДП/ОДП (1.3)

Эти показатели могут быть дополнены рядом частных показателей: коэффициентом рентабельности использования свободного денежного остатка в краткосрочных финансовых вложениях (отношение полученных процентных доходов к сумме краткосрочных финансовых вложений), коэффициентом рентабельности накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях (отношение полученного дохода в виде дивидендов или процентов к сумме долгосрочных финансовых инвестиций) и т.д.

Денежный поток - распределенное во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности или отдельных операций субъекта.

По направленности движения ДП делится на:

Приток (CIF-cash inflows) и – отток (COF-cash outflows)

От способа исчисления:

1)Валовый (совокупность всех выплат и поступлений)

2) Чистый (cash flows – CF)

По видам хозяйственной деятельности: («1» Метод построения отчета о движении денежных средств )

1) Денежные потоки от операционной (основной) деят-ти (CFFO-cash flow from operations) – средства полученные от реализации произведенных товаров и услуг, за вычетом сумм, израходованных на эти операции.

Денежная выручка от реализации продукции; погашение Дт задолженности; поступления от реализации бартера; авансы от покупателей.

Платежи по счетам поставщиков; выплата з/п; уплата % за кредит; выплата в бюджет; отчисления на социальную сферу.

2) Денежные потоки от инвестиц-ой деят-ти (CFFI - cash flow from investments) – вложение денежных средств в различные виды долгосрочных активов, в другие фирмы, а также поступлением от реализации ОС, процентами и дивидендами от финансовых активов и сумм от их погашения (продажи)

Продажа основных и нематериальных активов; дивиденды, % от финансовых вложений; возврат финансовых вложений.

Приобретение ОС и НМА; капитальные вложения; долгосрочные финансовые вложения.

3) Денежные потоки от финанс-ой деят-ти (CFFF- cash flow from financing) – средства, полученные от привлечения долгосрочных и краткосрочных займов, продажи акций, долей, паев, а также направленные на выплату собственникам, погашение долгов.

Краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; поступления от эмиссии акций; целевое финансирование.

Возврат краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов; выплата дивидендов; выкуп собственных акций.

«2» Метод построения отчета об источниках и использовании денежных средств

Его можно легко получить из баланса Увеличение А означает использование денежных средств и обратно, увеличение П приток а уменьшение статей П отток.

7. Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи.

В общем случае сущность планирования на предприятии за­ключается в систематической постановке целей и разработке мероприятий направленных на их реализацию.

Финансовое планирование является важнейшей и неотъемле­мой частью общей системы планирования деятельности фирмы. Оно формулирует пути и способы достижения поставленных це­лей, концентрируя внимание на основных элементах инвестици­онной, финансовой и операционной политики.

Главной целью финансового планирования является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников финансирования.

Основная задача планирования состоит в повышении эффек­тивности хозяйственной деятельности в будущем посредством:

Определения наиболее перспективных направлений разви­тия предприятия, способствующих повышению его стоимости и росту благосостояния собственников;

Целевой ориентации, интеграции и координации всех биз­нес-процессов, а также деятельности отдельных подразделений, служб и сотрудников;

Выявления потенциальных рисков и снижения их уровня;

Повышения гибкости, адаптации к изменениям внешней экономической среды и т. д.

Разработка финансового плана дает возможность:

Выразить поставленные цели в виде конкретных стоимост­ных показателей;

Обеспечить взаимодействие различных подразделений предприятия;

Определить и проанализировать различные сценарии раз­вития фирмы и, соответственно, объемы инвестиций и способы их финансирования;

Наметить программу мероприятий и действий в случае на­ступления неблагоприятных событий;

Проверить согласованность поставленных целей, их осуще­ствимость и обеспеченность необходимыми ресурсами и т. д.

Планирование базируется на ряде принципов , основопола­гающими из которых являются: единство, участие, непрерыв­ность, гибкость, эффективность

Принцип единства предполагает , что планирование должно носить системный характер. При этом предприятие рассматри­вается как единая, сложная, многоуровневая социально-эконо­мическая система.

Принцип участия означает, что каждое подразделение, каж­дый работник предприятия должны в той или иной степени уча­ствовать в плановой деятельности.

Принцип непрерывности заключается в том, что процесс пла­нирования на предприятии должен осуществляться системати­чески, а разработанные планы - приходить на смену один дру­гому и органично вытекать один из другого.

Принцип гибкости тесно связан с принципом непрерывно­сти и состоит в возможности корректировки установленных по­казателей и координации ключевых параметров хозяйственной деятельности предприятия. Его реализация на практике предпо­лагает создание специальных резервов, «подушек безопасности» и т. п.

Согласно принципу эффективности затраты на планирова­ние не должны превышать результаты от его применения. Реа­лизация плана должна обеспечивать такой вариант производства товаров и услуг, который при существующих ограничениях на используемые ресурсы приводит к получению наибольшего эко­номического эффекта.